Outlook 2025: Apa yang akan dilakukan FOMC?

Kebijakan moneter pada tahun 2025 masih belum jelas karena Federal Reserve akan menangani inflasi yang masih stagnan dan ketidakpastian kebijakan pada pemerintahan Donald Trump yang kedua, kata para analis. Dengan demikian, proyeksi penurunan suku bunga berkisar antara satu hingga empat.

“Ini akan menjadi tindakan penyeimbangan yang sulit,” kata Steve Skancke, kepala penasihat ekonomi di Keel Point. “Mereka ingin memiliki lapangan kerja penuh, mereka ingin mengendalikan inflasi, dan tentu saja, penerapan tarif akan berkontribusi terhadap inflasi, baik dengan kenaikan harga secara langsung maupun dengan terganggunya rantai pasokan.”

Namun, ia melihat tarif sebagai sebuah “tongkat” karena pada masa kepresidenannya yang pertama, Trump mencoba “the wortel,” yang tidak berhasil mendapatkan kerja sama dari beberapa negara. Mengenai Meksiko, Skancke mengatakan, “Saya pikir ini akan efektif, karena tarif 25% pada barang-barang yang berasal dari Meksiko akan menempatkan mereka dalam resesi. Hal ini akan menghancurkan perekonomian mereka. Jadi, mereka akan berhasil dengan program ini.”

Namun, ia memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin pada tahun 2025 (prediksi dibuat sebelum Ringkasan Proyeksi Ekonomi terbaru yang menyerukan dua pemotongan dirilis).

Dan meskipun Ketua Fed Jerome Powell akan menyelesaikan masa jabatannya, Skancke berkata, “Saya akan sangat terkejut” jika dia dicalonkan kembali. “Saya juga tidak berpikir Powell ingin melakukannya lagi,” tambahnya. “Delapan tahun adalah waktu yang lama… Dan Trump akan melakukan tindakan kasar di masa mendatang.”

Brian Rehling, kepala strategi pendapatan tetap global di Wells Fargo Investment Institute, setuju. “Saya pikir sudah cukup jelas bahwa setidaknya pada saat ini, Presiden terpilih Trump akan membiarkan Powell menyelesaikan masa jabatannya. Namun saya akan terkejut jika Powell dicalonkan kembali.”

Rehling memperkirakan akan ada satu kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada tahun depan (juga sebelum SEP terbaru), dan memperkirakan pentingnya The Fed terhadap pasar akan “berkurang” pada tahun 2025. Wells Fargo memperkirakan inflasi akan lebih tinggi dan perekonomian akan lebih baik, sehingga hanya menyisakan sedikit alasan penurunan suku bunga.

Presiden Wells Fargo Investment Institute Darrell Cronk mengatakan tarif yang diusulkan Presiden terpilih Trump akan menjadi taktik negosiasi. “Anda harus menanggapi Presiden terpilih Trump dengan serius, tapi tidak secara harfiah,” kata Cronk.

Ryan Swift, ahli strategi obligasi AS di BCA Research, memperkirakan akan ada lebih dari dua kali penurunan suku bunga pada tahun 2025 karena “perkiraan median inflasi tahun 2025 dari The Fed terlihat terlalu tinggi dan perkiraan median tingkat pengangguran tahun 2025 terlihat terlalu rendah.”

Proyeksi The Fed menunjukkan bahwa mereka akan menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin sementara inflasi inti bergerak menuju 2,5% dan tingkat pengangguran bergerak menuju 4,3%, jadi “dapat diasumsikan bahwa pemotongan lebih lanjut akan diperlukan jika inflasi bergerak di bawah 2,5% dan tingkat pengangguran bergerak di atas 4,3%,” ujarnya.

Swift “tentu saja” melihat jeda pada bulan Januari, namun “tidak akan mengesampingkan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Maret. Akan ada dua angka inflasi PCE lagi antara saat ini dan pertemuan FOMC bulan Maret, dan kami berharap The Fed akan melakukan hal yang sama.” memotong suku bunga jika rata-rata 0,2% atau lebih rendah.”

Bagaimana dampak tarif? “Tarif berpotensi menyebabkan inflasi inti lebih tinggi selama beberapa bulan seiring dengan penyesuaian harga barang yang terkena dampak,” katanya. “Namun, peningkatan inflasi sementara ini dapat diimbangi pada bulan-bulan berikutnya karena hambatan besar pada aktivitas manufaktur.”

Setelah SEP dirilis, Brian Rose, ekonom senior AS di UBS Global Wealth Management, mengatakan dia menyesuaikan perkiraan penurunan suku bunga perusahaan sejalan dengan dot plot baru. “Kami sekarang memperkirakan pemotongan sebesar 25bps hanya pada bulan Juni dan September tahun depan, atau total 50bps untuk tahun ini, dibandingkan perkiraan kami sebelumnya yang hanya akan melakukan satu pemotongan di setiap kuartal dengan total 100bps,” katanya.

Berita buruk mengenai sektor tenaga kerja pada awal tahun 2025 dapat membuat penurunan suku bunga pada bulan Maret akan kembali terjadi, katanya.

Direktur Riset Wealth Management DA Davidson James Ragan mengatakan, “Saya pikir dua pemotongan masih mungkin dilakukan,” tergantung pada data. “Saya pikir The Fed masih ingin melakukan pemotongan suku bunga tahun depan dan (saya) yakin hal itu bisa dilakukan” karena angka inflasi akan membaik. Kemungkinan dasarnya adalah dua pemotongan, kata Ragan, namun kemungkinan yang lebih sedikit jika data tidak mendukung dua langkah tersebut.

Meskipun tren inflasi akan terus menurun pada tahun 2025, mencapai 2% pada tahun depan akan menjadi “perkiraan optimis,” tambahnya.

Dalam perkiraannya untuk tahun 2025, Seema Shah, kepala strategi global di Principal Asset Management, mengatakan, “Bank sentral kemungkinan akan semakin berhati-hati dalam mengambil jalur pelonggaran. Implikasi utama dari semua ini adalah, pada awal tahun 2025, mereka tidak akan menurunkan suku bunga kebijakannya. pada setiap pertemuan, The Fed kemungkinan akan memperlambat laju pemotongannya pada setiap pertemuan lainnya – dengan beberapa risiko bahwa suku bunga tidak akan turun sejauh yang diperkirakan oleh The Fed atau pasar.”

Lebih lanjut, dia mencatat, “Sayangnya, keringanan suku bunga kemungkinan akan dangkal dan terbatas pada kantong-kantong kelemahan AS, sehingga memperburuk perekonomian AS yang terpecah.”

Ekonom dari University of Central Florida, Sean Snaith memperkirakan penurunan suku bunga yang lebih sedikit pada tahun 2025. Penurunan suku bunga pada bulan Desember lebih disebabkan oleh kredibilitas The Fed dibandingkan data, katanya.

Subadra Rajappa, kepala strategi suku bunga AS di Societe Generale, berkata, “Pasar kerja yang kuat dan inflasi yang tinggi memerlukan pendekatan kebijakan yang lebih hati-hati dan bergantung pada data pada tahun 2025.”

Societe Generale memperkirakan empat pemotongan sebesar 25 basis poin tahun depan, namun Rajappa mengatakan, “sulit untuk membantah bahwa pasar, yang saat ini memperkirakan hanya dua pemotongan sebesar 25bp tahun depan, memperkirakan pemotongan tersebut terlalu rendah.”

Pertumbuhan mungkin melambat pada tahun 2025, namun inflasi akan tetap stabil, kata Rajappa, “terutama karena fokus beralih ke tarif dan imigrasi pada pemerintahan yang akan datang.”

Tim BNP Paribas 360 Markets mengatakan, “Ketidakpastian dan kembalinya tekanan inflasi pada paruh kedua tahun 2025 tampaknya akan membuat Federal Reserve AS menahan diri sepanjang tahun 2025.”