Apa yang perlu diketahui para bankir tentang stress test tahun ini

Investor yang berharap bank akan lebih bermurah hati dengan dividen dan pembelian kembali tahun ini mungkin akan kecewa dengan hasil stress test peraturan, yang akan dirilis pada hari Rabu.

Bukan berarti industri ini diperkirakan akan mendapat hasil buruk dalam ujian tahunan, yang mengasumsikan skenario hipotetis yang membawa bencana. Bank-bank secara rutin menunjukkan kinerja yang baik dalam beberapa tahun terakhir, dan meskipun kejutan pada masing-masing bank mungkin terjadi, para analis umumnya memperkirakan industri ini akan kembali mencatatkan hasil yang kuat.

Masalah yang lebih besar yang menghantui tujuan mengembalikan kelebihan modal kepada pemegang saham adalah apakah regulator akan meningkatkan persyaratan mereka melalui apa yang disebut sebagai endgame Basel III. Bank-bank telah menentang usulan regulator untuk meningkatkan jumlah modal yang harus mereka miliki, dan regulator kini tampaknya siap untuk melunakkan usulan awal mereka.

Pada hari Senin, Bloomberg News melaporkan hal itu Federal Reserve telah mengembangkan dokumen tiga halaman menjelaskan kemungkinan cara untuk mengurangi rencana permodalan bank.

Meski begitu, hasil pertarungan itu masih belum bisa dipastikan. Analis mengatakan bahwa bank ingin menghindari komitmen untuk mengembalikan terlalu banyak modal kepada pemegang saham dalam waktu dekat tanpa mengetahui di mana aturan Basel III berlaku.

“Bank mungkin akan melakukan pengelolaan dengan sangat hati-hati sampai mereka mendapatkan kejelasan yang lebih lengkap,” kata analis Piper Sandler, Scott Siefers, yang mengatakan stress test hanyalah salah satu bagian dari “teka-teki yang lebih besar.”

Federal Reserve akan merilis hasil stress-test pada pukul 16:30 EST pada hari Rabu. Rilis ini akan mencakup hasil dari 32 bank dengan aset setidaknya $100 miliar, yang masing-masing akan diuji berdasarkan skenario stres hipotetis yang dirancang oleh The Fed.

Tahun lalu merupakan “tahun libur” bagi bank-bank daerah diizinkan untuk melewatkan setiap dua tahun sekali di bawah perubahan yang dilakukan The Fed selama pemerintahan Trump. Namun semua bank regional tersebut kembali menjalani stress test tahun ini, sehingga memberikan investor pandangan yang lebih luas mengenai kesehatan industri ini setahun setelah tiga bank menengah bangkrut.

Bank-bank yang diuji tahun ini setelah jeda pada tahun 2023 adalah: Ally Financial, American Express, Discover Financial Services, Fifth Third Bancorp, HSBC North America Holdings, Huntington Bancshares, Keycorp, Regions Financial dan Santander Holdings USA.

Berikut ini adalah ikhtisar pertanyaan dan jawaban penting terkait stress test tahun ini.

Skenario hipotetis apa yang sedang diuji oleh The Fed tahun ini?

The Fed mengelola neraca bank melalui dua skenario: skenario dasar dimana perekonomian tetap berada pada jalurnya, dan skenario yang “sangat merugikan” dengan adanya resesi global yang besar.

Dalam hipotesis kasus terburuk The Fed, tingkat pengangguran AS mencapai 10%, produk domestik bruto turun 8,5% hanya dalam waktu satu tahun sebelum pulih, dan inflasi bergerak dari 2,8% pada akhir tahun 2023 menjadi 1,6% pada awal tahun 2027.

Volatilitas akan melonjak, pasar saham akan turun lebih dari setengahnya, dan harga rumah akan turun sebanyak 36%, menurut materi yang diterbitkan oleh The Fed. Nilai properti untuk real estat komersial – sektor yang terus menarik perhatian investor dan pengawasan regulator – akan turun sebesar 40%.

Penurunan ini akan memicu penurunan tajam suku bunga, dengan imbal hasil Treasury 10-tahun yang menjadi acuan turun tajam dari 4,5% menjadi 0,8% dalam rentang waktu beberapa bulan.

Berdasarkan kinerja masing-masing bank dalam skenario tersebut, The Fed memberikan mereka stress capital buffer, yaitu jumlah modal yang harus mereka pertahankan di luar rasio modal minimum sebesar 4,5%. Uji stres tahun ini serupa dengan tingkat keparahan tahun lalu, kata Siefers, jadi masuk akal jika penyangga modal untuk stres akan tetap datar.

“Perkiraan terbaik kami adalah seluruh kelompok akan lulus dengan rasio minimum Common Equity Tier 1 di atas persyaratan minimum yang tersirat,” kata Siefers. “Saya pikir kita semua akan lebih fokus dalam mencoba melakukan triangulasi buffer modal stres yang diperbarui, yang berarti kebutuhan modal, yang akan memberi kita gambaran mengenai potensi kenaikan dividen, sarana untuk membeli kembali saham, dan sebagainya.”

The Fed biasanya mewajibkan masing-masing bank untuk menunggu beberapa hari setelah hasil stress test dipublikasikan sebelum mengungkapkan rencana dividen dan pembelian kembali mereka. Beberapa juga mungkin menunggu hingga mereka melaporkan penghasilan bulan depan untuk memberikan rincian lebih lanjut.

Meski begitu, para analis mengatakan selalu ada satu atau dua kejutan dalam hasil yang sulit diprediksi, karena data yang dimasukkan ke dalam pengujian bersifat rahasia.

Bagaimana reaksi investor bank terhadap stress test ini?

Dengan sedikitnya visibilitas awal terhadap hasilnya, sulit bagi analis untuk memprediksi bank mana yang akan terkena dampak buruk dan menghadapi tekanan harga saham. Sulit juga untuk menentukan bank mana yang memiliki kinerja lebih baik, sehingga regulator dapat mengizinkan mereka untuk mendistribusikan lebih banyak uang tunai kepada pemegang sahamnya.

Mungkin ada “beberapa hasil yang tidak terduga” sehubungan dengan portofolio real estate bank, khususnya pada bank regional yang tidak ikut dalam pengujian tahun lalu, tulis analis Bank of America Ebrahim Poonawala dalam sebuah catatan kepada kliennya.

Namun bank-bank memasuki siklus ini dengan tambahan modal yang signifikan di atas kebutuhan mereka saat ini, sehingga memberi mereka “kemampuan yang lebih baik untuk menyerap” penyangga modal yang memberikan tekanan lebih besar, tulis Poonawala.

“Kejutan dari hasil stress test tahunan tidak dapat dihindari mengingat ketidakjelasan yang melekat, namun kami berharap ini dapat dikelola,” tulisnya.

Ken Usdin, seorang analis Jefferies, mengatakan besarnya ketidakpastian mengenai seberapa besar stress test akan berdampak pada pembelian kembali dan dividen telah menjadikannya sebuah peristiwa yang datang dan pergi.

“Saya pikir ini tidak lagi menjadi sebuah momen penentu bagi investor, dan saya pikir ini lebih merupakan sebuah situasi yang bisa dilalui,” kata Usdin.

Apa yang akan kita pelajari tentang risiko real estate komersial bank?

Hasil stress-test ini akan membantu membentuk pandangan investor terhadap kesehatan industri ini, termasuk apakah kekhawatiran terhadap pinjaman real estat komersial sudah berlebihan.

Sektor CRE baru-baru ini menjadi salah satu area perhatian utama para analis dan investor, karena peralihan bekerja dari rumah telah memberi tekanan pada gedung perkantoran dan pemilik gedung multikeluarga telah berjuang dengan biaya yang lebih tinggi.

Bank-bank dengan konsentrasi CRE yang tinggi mengalami penurunan nilai saham, bahkan ketika sebagian besar laporan kualitas kredit pemberi pinjaman menunjukkan ketahanan.

“Ini merupakan titik tekanan. Ini adalah area di mana regulator menjadi fokus secara tepat,” kata Siefers. “Jadi kami pasti akan mengawasi di sana, tapi saya pikir dalam konteks kapasitas penyerapan kerugian secara keseluruhan, kelompok tersebut harus mampu menahan kerugian apa pun di sana.”

Beberapa bank mengurangi eksposur mereka terhadap kelas aset, yang dapat menyebabkan rendahnya kebutuhan modal, katanya.

Banyak investor “generalis” yang memilikinya terus menghindar dari saham bank regional sejak tahun lalu, ketika kegagalan Silicon Valley Bank menimbulkan pertanyaan mengenai risiko yang dihadapi industri lainnya.

Kejutan buruk yang terjadi pada masing-masing bank mungkin akan menambah “narasi negatif yang ada di luar sana,” kata Terry McEvoy, analis di Stephens. Namun industri yang berkinerja baik dalam skenario di mana harga CRE turun 40% akan mengurangi kekhawatiran tersebut.

“Kita harus melihat apa hasilnya,” kata McEvoy.

Apakah ada tes tambahan tahun ini?

Beberapa bank dengan operasi perdagangan besar – Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley dan Wells Fargo, ditambah divisi Amerika seperti Barclays, Credit Suisse dan Deutsche Bank – akan diuji terhadap “kejutan pasar global.”

Selain itu, sembilan bank tersebut, bersama dengan bank kustodian State Street dan Bank of New York Mellon, akan menjalani pengujian lain yang mengukur bagaimana kinerja mereka jika bank terbesar mereka gagal bayar secara tidak terduga.

Hasil pengujian tersebut akan menjadi faktor dalam kebutuhan modal bank-bank besar.

Sebuah “analisis eksplorasi” terpisah yang juga mengukur risiko-risiko lain tidak akan mempengaruhi tingkat modal yang dibutuhkan, dan investor juga tidak akan melihat hasil bank per bank. Namun The Fed akan merilis hasil agregat untuk memberikan gambaran yang lebih baik kepada masyarakat mengenai ketahanan industri terhadap berbagai tekanan.

Dua dari tekanan yang akan dikaji oleh The Fed akan menguji skenario di mana biaya pendanaan bank meningkat secara signifikan, dimana bank perlu menaikkan suku bunga yang mereka bayarkan pada deposito untuk menjaga pendanaan mereka tetap stabil. Dua skenario lainnya akan menguji bank terhadap guncangan di pasar keuangan, termasuk kegagalan lima dana lindung nilai yang paling banyak berbisnis dengan masing-masing bank.