Anehnya, bank komunitas diam terhadap ancaman stablecoin yang akan datang

Bank komunitas adalah komponen kunci dari sistem pembayaran AS. Namun, meskipun Kongres melakukannya mempertimbangkan peraturan perundang-undangan Hal ini akan mengganggu peran penting bank komunitas sebagai penyedia utama pendanaan bagi usaha kecil dan nasabah secara nasional, sehingga suara para bankir komunitas tidak dapat ditemukan dalam perdebatan ini. Saya menulis tentang stablecoin, dan sementara itu undang-undang yang sedang dipertimbangkan Kongres akan memasukkan mereka langsung ke dalam sistem pembayaran – mengancam bank komunitas dengan mengurangi simpanan mereka, meningkatkan biaya mereka dan menghambat mereka bersaing dengan stablecoin – perwakilan bankir komunitas di Washington hanya diam ketika RUU ini diajukan.

Stablecoin adalah aset kripto dengan nilai yang dipatok pada aset referensi — seringkali dolar AS. Stablecoin yang dijaminkan — stablecoin yang didukung oleh kumpulan aset — bersaing langsung dengan bank (jika disusun sebagai instrumen utang) dan reksa dana pasar uang (jika disusun sebagai instrumen ekuitas) dan harus dibuat untuk mematuhi undang-undang yang sama seperti pesaing mereka.

Namun, rancangan undang-undang seperti Undang-Undang Stablecoin Pembayaran Lummis-Gillibrand dan Undang-Undang Kejelasan Stablecoin Pembayaran (yang disahkan oleh Komite Jasa Keuangan DPR melalui pemungutan suara bipartisan), akan membentuk rezim peraturan baru untuk stablecoin yang menciptakan piagam baru bagi penerbit dan memungkinkan bank dan perusahaan keuangan untuk menerbitkan stablecoin; membatasi aset cadangan stablecoin pada aset likuid berkualitas tinggi seperti Treasury dan repo yang jatuh tempo pendek; dan menjadikan penerbitnya diawasi seperti bank. RUU ini akan secara efektif memperlakukan stablecoin sebagai simpanan di bank-bank sempit, tanpa cakupan Federal Deposit Insurance Corp. yang merupakan ciri khas pemasaran bank komunitas. Dan ya, stablecoin dapat menawarkan hasil, sama seperti deposito bank dan dana pasar uang.

Menerapkan undang-undang tersebut ke dalam undang-undang akan mengancam pengalihan simpanan dari bank-bank komunitas. Bagi deposan bank yang memiliki aset lebih dari $250.000 (yaitu, dengan rekening di atas batas asuransi FDIC), penerbit stablecoin akan memiliki keunggulan kompetitif dibandingkan bank tradisional karena investor akan menganggap dana tersebut lebih aman karena dibatasi hanya pada dana berkualitas tinggi. aset likuid. Sebaliknya, simpanan yang tidak diasuransikan dipandang lebih berisiko. Bagi deposan yang berada di bawah plafon asuransi simpanan, penerbit stablecoin mungkin masih lebih menarik jika mereka dapat menawarkan suku bunga yang lebih tinggi daripada bank – sebuah kemungkinan yang nyata, mengingat dana pasar uang sering kali menawarkan suku bunga yang lebih tinggi daripada rekening bank. Selain itu, ekonom Mark Flannery memperkirakan bahwa undang-undang stablecoin akan menyebabkan total simpanan di sistem perbankan turun karena uang tunai yang digunakan untuk membeli obligasi Treasury akan meninggalkan sistem perbankan. Pihak lain menolak pernyataan tersebut, namun meskipun total simpanan tetap stabil, mereka cenderung bermigrasi ke bank-bank yang lebih besar karena penjual alat likuid berkualitas tinggi kemungkinan besar bukan nasabah bank komunitas.

Undang-undang Stablecoin juga mengancam bank komunitas dengan meningkatkan biayanya. Bank komunitas, tentu saja, dapat memitigasi migrasi aset deposan ke stablecoin dengan membayar suku bunga yang lebih tinggi daripada yang ditawarkan oleh penerbit stablecoin, namun hal ini akan menekan margin bank komunitas yang sudah ketat. Pada saat yang sama, stablecoin hanya perlu didukung oleh aset likuid berkualitas tinggi akan meningkatkan biaya bagi bank komunitas yang mengandalkan aset yang sama untuk likuiditas.

Saat ini, bank komunitas memiliki keunggulan kompetitif dibandingkan pesaing non-bank karena mereka dapat memiliki rekening induk Federal Reserve, yang memungkinkan mereka menyimpan aset nasabah ke bank sentral dan memfasilitasi pembayaran antar bank yang murah. Namun tidak ada jaminan bahwa keadaan ini akan terus berlanjut: Tidak ada undang-undang yang melarang penerbit stablecoin menerima akun master, dan proposal legislatif yang sedang dipertimbangkan juga tidak memuat larangan tersebut. Setidaknya satu tagihan stablecoin akan memungkinkan perusahaan komersial untuk memiliki penerbit stablecoin, yang berpotensi membuka pintu bagi Walmart, Amazon, dan Meta yang menerima akun master.

Meskipun bank komunitas akan diizinkan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri, hal ini tidak mungkin mengatasi ancaman persaingan stablecoin. Karena stablecoin tidak memiliki asuransi simpanan, pelanggan cenderung meminta stablecoin hanya dari beberapa penerbit yang “terlalu besar untuk gagal”. Saat ini, terdapat banyak sekali penerbit stablecoin, namun hanya enam yang memiliki token yang diterbitkan lebih dari $1 miliar dan hanya satu yang memiliki token yang diterbitkan lebih dari $100 miliar. Stablecoin sudah mendapat manfaat dari efek jaringan, sehingga satu-satunya penerima manfaat dari undang-undang yang melegitimasi stablecoin kemungkinan besar adalah institusi terbesar, seperti JPMorgan Chase, Fidelity, dan Walmart.

Selain itu, undang-undang stablecoin yang diusulkan akan melarang bank komunitas bersaing dengan stablecoin dengan persyaratan yang paling menguntungkan mereka: model bisnis berbasis komunitas. Stablecoin teraman adalah simpanan yang diberi token, yang merupakan representasi digital dari simpanan bank yang diasuransikan oleh FDIC yang dapat dikirim melalui blockchain. Karena simpanan yang diberi token hanyalah simpanan bank tradisional, bank komunitas mempertahankan keunggulan kompetitif mereka sebagai lembaga berbasis komunitas yang berinvestasi kembali pada peminjam lokal. Meskipun berbagai kelompok, termasuk Konsorsium USDF dan Regulated Liability Network, secara aktif berupaya untuk mewujudkan simpanan yang diberi token, undang-undang yang saat ini sedang dipertimbangkan akan mengakibatkan pelarangannya — simpanan yang diberi token akan dianggap sebagai stablecoin berdasarkan undang-undang ini dan akan diwajibkan didukung oleh aset likuid yang berkualitas tinggi.

Undang-undang Stablecoin adalah resep untuk memberdayakan bank, broker, dan perusahaan komersial terbesar dengan mengorbankan lembaga keuangan komunitas. Terlepas dari ancaman nyata ini, bank komunitas tampaknya mengabaikan sebagian besar stablecoin dan undang-undang yang melegitimasinya. Belum ada mobilisasi massal para bankir komunitas ke Washington, DC, untuk berbicara dengan legislator mengenai topik ini. Prioritas lobi asosiasi perdagangan bank komunitas pada tahun 2024 termasuk melawan perusahaan pinjaman industri dan serikat kredit, tetapi tidak dengan pesaing lainnya. Sejauh ini, bank komunitas tampaknya mengabaikan bahaya yang mereka hadapi dari stablecoin. Mereka melakukannya atas risiko mereka sendiri.