Bank mana yang menjadi pemenang dan pecundang dalam uji stres tahun ini?

Gambaran besar pada uji stres tahunan adalah bahwa bank-bank besar dan regional dapat menghadapi penurunan yang parah. Namun, pengamatan lebih dekat pada hasilnya mengungkap beberapa hal menarik yang patut diperhatikan.

Beberapa bank mendapat berita yang agak mengecewakan, yang akan membebani kemampuan mereka untuk menyenangkan investornya dengan membeli kembali saham. Beberapa lainnya melakukan lebih baik dari yang diharapkan. Kekhawatiran terhadap pinjaman real estat komersial bank tampaknya lebih bersifat gonggongan daripada gigitan – setidaknya pada 31 bank besar dan regional yang diuji.

Dan bank terbesar di negara itu, JPMorgan Chase, mengatakan angka-angkanya menunjukkan bahwa The Fed sedikit melebih-lebihkan kekuatan bank tersebut.

Tes terbaru Federal Reserve menunjukkan bahwa bank akan tetap tangguh di bawah hipotetis resesi yang parah. Mereka akan menanggung kerugian besar sebesar $685 miliar, yang disebabkan oleh kerugian kartu kredit dan pinjaman komersial, namun The Fed mengatakan mereka memiliki cukup dana untuk menanggung kerugian tersebut.

“Tujuan pengujian kami adalah untuk membantu memastikan bahwa bank memiliki cukup modal untuk menyerap kerugian dalam skenario yang sangat menegangkan. Pengujian ini menunjukkan bahwa mereka mampu,” kata Wakil Ketua Pengawasan Fed Michael Barr dalam rilis berita, meskipun ia juga mencatat bahwa kinerja bank lebih buruk daripada tahun lalu karena neraca yang lebih berisiko dan peningkatan biaya.

Analis perbankan sepakat bahwa pengujian tersebut menunjukkan industri dapat bertahan dari kemerosotan yang parah. Namun, mereka mencatat, pengujian stres tahun ini memiliki lebih banyak kejutan negatif bagi masing-masing bank daripada kejutan positif.

Analis memperkirakan bank akan mulai memberikan informasi pada hari Jumat tentang berapa banyak kelebihan modal yang mereka rencanakan untuk dikembalikan kepada pemegang saham melalui dividen atau pembelian kembali. Namun, mereka juga mencatat bahwa rencana bank bergantung pada apa yang terjadi pada proposal Fed yang tertunda untuk menaikkan persyaratan modal pada bank.

The Fed tampaknya siap untuk melunakkan proposalnya setelah menghadapi penolakan besar-besaran dari industri, namun hasil akhirnya masih belum jelas.

“Kami mungkin tidak melihat peningkatan pembelian kembali secara keseluruhan sampai ketidakpastian ekonomi dan peraturan mereda,” tulis analis Wedbush Securities, David Chiaverini, dalam catatannya kepada kliennya.

Citi tampak seperti pemenang

Angkanya masih diselesaikan, tetapi Citigroup tampaknya menjadi satu-satunya bank besar yang persyaratan modalnya akan turun.

Pendapatan bank tetap kuat selama skenario hipotetis, tulis analis Wolfe Research Steven Chubak dalam sebuah catatan kepada klien. Hal itu akan menyebabkan sedikit penurunan pada penyangga modal stres yang harus dimiliki Citi untuk melindungi dari kerugian pinjaman, sementara penyangga yang sebanding di JPMorgan Chase, Bank of America, dan Wells Fargo akan sedikit meningkat, tulis Chubak.

Kejutan positif dari Citi “merupakan hasil yang menggembirakan,” mengingat bahwa The Fed menyebutkan default kartu kredit sebagai faktor utama yang mendorong kerugian stress test tahun ini, tulisnya.

Seperti bank-bank lain, Citi akan mengalami kerugian yang signifikan dari portofolio kartu kreditnya, dengan hampir 17% dari portofolio kartunya mengalami kerugian di bawah skenario “sangat merugikan” dari Fed. Namun, angka itu lebih baik daripada median 17,6% di 31 bank yang diuji Fed.

Peningkatan yang dilakukan Citi tahun ini dapat membebaskan sekitar $3 miliar modal yang dapat digunakan untuk membeli kembali saham, tulis analis Bank of America Ebrahim Poonawala dalam sebuah catatan kepada kliennya. Hal ini juga membantu meningkatkan harapan investor bahwa Citi dapat mencapai target laba atas ekuitas (return on equity) yang selama ini tidak dapat dicapai oleh bank tersebut – yang merupakan prioritas utama bagi CEO Jane Fraser seiring dengan upaya perubahan haluan yang terus dilakukannya.

Poonawala memperkirakan stress capital buffer Citigroup akan turun sebesar 30 basis poin. Di antara negara-negara yang akan mengalami peningkatan pada SCB mereka, Goldman Sachs menonjol dengan kenaikan sekitar 100 basis poin, kata Poonawala, menulis bahwa ini adalah “negatif jangka pendek untuk tesis investasi bullish kami” pada bank investasi Wall Street.

Di antara bank-bank regional, Huntington Bancshares di Columbus, Ohio akan mengalami penurunan signifikan sebesar 70 basis poin dalam penyangga modal stresnya, tulis Poonawala. M&T Bank di Buffalo, New York dan Truist Financial di Charlotte, North Carolina juga akan mengalami penurunan, sementara Citizens Financial Group di Providence, Rhode Island akan mengalami peningkatan sebesar 60 basis poin, tambahnya.

Scott Siefers, analis Piper Sandler, menulis dalam sebuah catatan kepada klien bahwa ia berharap Citizens “dapat merasakan sedikit keringanan dari persyaratannya yang tinggi.” Namun yang terjadi justru sebaliknya, tulisnya, menjelaskan bahwa penyebabnya tampaknya adalah pendapatan yang lebih rendah selama resesi, bukan kerugian kredit yang parah.

“Kami kesulitan memahami mengapa hasil negatif ini terjadi, namun kami jelas salah dalam aspirasi kami yang lebih bullish melalui pengujian tahun ini,” tulis Siefers.

JPMorgan mengatakan hasilnya agak terlalu menggembirakan

Bank cenderung menghindari perbedaan pendapat ketika regulator mengatakan persyaratan modal mereka harus lebih rendah.

Namun JPMorgan Chase mengeluarkan pernyataan sebelum tengah malam pada hari Rabu dan melakukan hal tersebut. Bank terbesar di negara tersebut telah meninjau proyeksi The Fed untuk “pendapatan komprehensif lainnya,” sebuah item yang mencakup keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi dari portofolio obligasi bank.

Karena skenario stres Fed membayangkan suku bunga turun tajam, bank akan melihat nilai obligasi mereka meningkat.

Namun JPMorgan mengatakan bahwa manfaat yang diproyeksikan The Fed terhadap pendapatan komprehensif lain bank tersebut “tampaknya terlalu besar.”

“Jika analisis perusahaan benar, kerugian akibat stres akan sedikit lebih tinggi dibandingkan yang diungkapkan oleh Federal Reserve,” kata bank tersebut dalam rilis beritanya.

JPMorgan juga memastikan untuk mengingatkan para investor bahwa cadangan modalnya jauh di atas persyaratan regulator, memberinya ruang yang cukup untuk menyerap kerugian yang sedikit lebih tinggi tersebut.

Megabank di New York ini mencatat bahwa rasio modal Common Equity Tier 1 adalah 15% pada akhir bulan Maret, jauh di atas 11,9% yang harus dipertahankan. Itu berarti kelebihan modal sekitar $54 miliar, kata bank tersebut.

BMO akan menyerap kerugian paling parah

Bank yang menderita kerugian paling parah dalam uji stres adalah divisi AS dari Bank of Montreal Kanada.

Batas modalnya adalah 10,5% pada akhir tahun lalu. Namun skenario stres The Fed akan secara tajam menurunkan buffer terhadap kerugian pinjaman, dengan rasio CET1 turun ke level 5%.

Meskipun angka tersebut berada di atas angka 4,5% yang disyaratkan oleh regulator untuk dipertahankan oleh BMO, rasio modal yang ditekankan adalah yang terendah dari semua bank yang diuji oleh The Fed. Titik terendah berikutnya adalah yang berjarak cukup jauh: Citizens Financial dengan 6,5%.

Dalam sebuah pernyataan, BMO mengatakan perusahaan tersebut memiliki kapitalisasi yang baik, dengan rasio CET1 sebesar 10,9% pada akhir Maret.

“Uji stres Federal Reserve menunjukkan kemampuan BMO Financial Corp. untuk mempertahankan rasio modal di atas persyaratan minimum, bahkan dalam skenario yang sangat menegangkan,” kata perusahaan itu.

Berdasarkan asumsi uji stres tentang resesi parah, bank akan menderita kerugian sebesar $3,8 miliar pada pinjaman komersialnya, $2,8 miliar pada pinjaman real estat komersial, dan $1,2 miliar pada kredit konsumen non-kartu kredit, seperti pinjaman mobil.

Sementara BMO memiliki cukup modal untuk menyerap kerugian tersebut, Fed memperkirakan bahwa bank tersebut akan menghasilkan lebih sedikit uang daripada kebanyakan bank lain dan dengan demikian menambah lebih sedikit cadangan modalnya selama kemerosotan.

Kartu kredit kembali menjadi beban

Kerugian dari pinjaman kartu kredit sekali lagi sangat membebani kinerja bank-bank, terhitung seperempat dari seluruh kerugian berdasarkan stress test.

The Fed memperkirakan bahwa bank akan menyerap sekitar $175 miliar dalam kerugian kartu kredit di bawah skenario yang sangat buruk, atau 17,6% dari saldo mereka saat ini.

Saldo kartu kredit mencapai rekor $1 triliun tahun lalukarena konsumen terus meminjam, dan beberapa dari mereka merasa kesulitan untuk memenuhi pengeluaran mereka.

Tingkat tunggakan juga meningkat dari tingkat yang sangat rendah selama pandemi, ketika banyak konsumen menabung lebih banyak, dan mereka mendapat dorongan dari dana stimulus pemerintah. The Fed mencatat dalam laporan stress-testnya bahwa peningkatan pinjaman terjadi setelah “menipisnya tabungan di era pandemi.”

Harga saham beberapa perusahaan kartu kredit ditutup sedikit turun pada hari Kamis, dengan Capital One Financial turun 2%, Discover Financial Services turun 1,29% dan Synchrony Financial kehilangan 1,49%.

Namun para analis tidak terlalu khawatir dengan gambaran kartu kredit. Bank-bank regional umumnya tidak memiliki portofolio kartu kredit yang besar, kata beberapa analis, dan pemberi pinjaman yang fokus pada kartu kredit memiliki portofolio kartu kredit yang besar. baru-baru ini terlihat tren positif.

Data terbaru menunjukkan “stabilisasi” dalam prevalensi peminjam kartu kredit yang terlambat membayar, menurut Moshe Orenbuch, yang menganalisis perusahaan pembiayaan konsumen di TD Cowen.

Pertumbuhan saldo kartu kredit juga telah surut karena “pertumbuhan belanja telah menurun secara signifikan,” tulis Orenbuch dalam sebuah catatan kepada klien. Dan bank-bank yang berfokus pada konsumen “masih jauh di atas” tingkat modal yang disyaratkan regulator, katanya.

Apakah CRE sebenarnya… baik-baik saja?

Ketakutan yang dominan di kalangan investor bank melibatkan pinjaman real estat komersial, dengan beberapa pengamat meramalkan kesulitan besar karena beberapa gedung perkantoran kosong dan tuan tanah multikeluarga berjuang dengan biaya yang lebih tinggi.

Sebagian besar bank dengan konsentrasi CRE terbesar, yang biasanya memiliki aset kurang dari $100 miliar, tidak menjadi bagian dari uji ketahanan Fed. Namun, hasil CRE untuk bank-bank besar dan regional tidak terlalu buruk.

The Fed mencatat bahwa meskipun proyeksi kerugian untuk properti perkantoran meningkat, kerugian tersebut diimbangi oleh penurunan kerugian untuk pinjaman hotel dan properti ritel. Secara keseluruhan, bank-bank yang teruji stres akan mengalami kerugian pada 8,8% portofolio CRE mereka, persentase yang sama seperti tahun lalu, menurut The Fed.

“Tingkat kerugian CRE yang stabil dapat dipandang positif mengingat fokus regulasi dan pasar yang menonjol,” tulis analis di Raymond James dalam catatan kepada klien.

Sebaliknya, tingkat kerugian pinjaman bisnis bank meningkat dari 6,7% tahun lalu menjadi 8,1% tahun ini. Peningkatan ini mengejutkan, dan menunjukkan adanya “peningkatan risiko” dalam portofolio perbankantulis para analis Raymond James.