Bidenflasi? Trumpflasi? TIDAK. Masalah sebenarnya adalah Covidflasi.

Kuis dadakan ekonomi moneter: Siapa yang akan menyalahkan inflasi? A) Presiden Joe BidenB) Mantan Presiden Donald TrumpC) Biden dan Trump sama-sama bersalah, atau D) Keduanya tidak bersalah.

Jika Anda salah menjawab A, B, atau C, Anda mungkin ingin dibekali dengan fakta ekonomi saat seseorang menantang Anda dalam permainan menyalahkan inflasi.

Sebagian besar jajak pendapat menunjukkan bahwa inflasi “jauh lebih” adalah isu nomor satu dalam pemilihan presiden mendatang, dan menjadi dasar salah satu perdebatan paling panas dalam pemilihan presiden baru-baru ini. perdebatan.

Semua orang telah mendengar tentang inflasi biden, Namun mengapa tidak Trumpflasi?.

Kedua kandidat presiden sama-sama memiliki kesalahan yang berbeda dalam hal bagaimana inflasi diperburuk oleh tindakan mereka dan bagaimana inflasi dikelola — sebenarnya salah urus — oleh Federal Reserve.

Namun, tidak ada satu orang pun yang dapat disalahkan atas masalah inflasi yang kita alami saat ini, karena akar penyebabnya adalah COVID-19. Jadi, mari kita sebut saja apa adanya: Inflasi Covid.

Ya, masalah inflasi kita buruk, tetapi kita tidak boleh lupa bahwa COVID-19 telah merenggut jutaan nyawa dan mengubah kehidupan kita semua.

Selama puluhan tahun mengajar ekonomi moneter di Wharton, saya akan memulai kuliah inflasi saya dengan definisi dasar permintaan dan penawaran: “Terlalu banyak uang mengejar terlalu sedikit barang.” Permintaan terlalu banyak pada awalnya, dan tidak cukup penawaran pada akhirnya.

Skenario terburuk yang mungkin terjadi? Kedua hal tersebut terjadi pada saat yang bersamaan dan dalam skala yang sangat besar. Yaitu COVID-19.

Instrumen kebijakan moneter dari Fed dan instrumen kebijakan fiskal dari Departemen Keuangan segera digunakan untuk mencoba menstabilkan perekonomian, yang kemudian mengalami penurunan tajam namun singkat. resesi.

Hasilnya adalah jumlah uang yang memecahkan rekor, yang paling umum diukur dengan M2disuntikkan ke dalam perekonomian. Sementara itu, COVID-19 menutup sebagian besar jalur pasokan yang menyebabkan kekurangan di hampir setiap sektor ekonomi.

Kedua kejadian tersebut, terlalu banyak uang atau terlalu sedikit barang, bersifat inflasi, tetapi kedua hal ini terjadi dalam semalam dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya yang merupakan inflasi super.

Itu kekurangan pasokan langsung terlihat pada bulan-bulan awal COVID-19 di tahun 2020, dan mencapai puncaknya pada tahun 2021 tetapi mulai membaik pada awal tahun 2022 ketika saluran pasokan dibuka kembali.

Ketika mereka mengatakan, “uang adalah akar dari segala kejahatan,” hal itu juga berlaku untuk inflasi. Hal ini karena ada panjang dan bervariasi kelambatan dampak inflasi ketika sejumlah besar M2 disuntikkan ke dalam perekonomian.

Ya, besar sekali, seperti di tingkat pertumbuhan M2 tahunan tiga bulan melonjak dari 5,1% pada Februari 2020 menjadi 77,2% pada Mei 2020, memecahkan rekor sebelumnya. Pertumbuhan M2 dalam kisaran 34%-65% pada musim panas 2020 secara bertahap menurun ke kisaran 10%-20% sepanjang sisa tahun 2020 dan 2021, masih dua hingga empat kali lipat dari tingkat sebelum pandemi.

Kejahatan terbesar dari uang yang terlalu banyak adalah inflasi. Almarhum peraih Nobel yang hebat Milton Friedman terkenal mengatakan bahwa “inflasi selalu dan di mana-mana merupakan fenomena moneter.” Dengan kata lain, uang itu penting. Masalah sisi penawaran membaik hingga tahun 2022. Masalah sisi permintaan, dengan jumlah uang dalam sistem yang mencapai rekor sejak Maret 2020 dan memburuk sepanjang akhir tahun 2020 hingga tahun 2021, berdetak seperti bom inflasi yang akan meledak. Seperti yang diprediksi Profesor Friedman, inflasi, dengan durasi biasanya 1-2 tahun atau lebih ketinggalanmencapai usia 40 tahun puncak sebesar 9,1% pada bulan Juni 2022.

Siapa pun di pemerintahan, terutama negara-negara republik pisang, dapat menghujani masyarakat dengan uang tunai untuk menumbuhkan ekonomi dan mempertahankan jabatan politikus. Itulah sebabnya kami membentuk polisi kebijakan moneter pada tahun 1913, alias The Fed, untuk menjaga pertumbuhan ekonomi tetapi dengan tanggung jawab menjaga kestabilan harga.

Sedikit saja, katakanlah 2%–3%, inflasi tidaklah buruk, asalkan orang-orang memiliki pekerjaan tetap, dan ekonomi bertumbuh.

Namun, jika Fed tidak bersedia atau tidak mampu membendung inflasi sejak awal, terutama ketika ada banyak bukti pertumbuhan M2 yang cepat, kita punya masalah… masalah inflasi.

Sayangnya, hal ini justru menggambarkan Fed, berdasarkan pernyataan keliru dari Ketua Fed Powell kepercayaan bahwa “pertumbuhan M2 … tidak benar-benar memiliki implikasi penting bagi prospek ekonomi.”

Dengan semua M2 dan inflasi yang terlihat pada tahun 2020 dan sepanjang tahun 2021, ketua Fed, yang berharap untuk mendapatkan diangkat kembali oleh Presiden Biden pada akhir tahun 2021, tidak melakukan apa pun untuk memerangi inflasi. Faktanya, ia memperburuk keadaan bagi masyarakat dan pasar keuangan sepanjang tahun 2021 dengan berulang kali mengklaim bahwa inflasi adalah “sementara“.”

Saat ia diangkat kembali dan menyadari inflasi serius pada tahun 2022, semuanya sudah terlambat. Untuk mengatasi inflasi, ia menaikkan suku bunga lebih cepat dari sebelumnya, tetapi jin inflasi sudah keluar dari botolnya.

M2 sebenarnya menurun pada bulan April 2022 dan terus menurun hingga mencapai -5% pada bulan November 2022. Dalam waktu tiga tahun Powell meningkatkan pertumbuhan M2 bulanan dari +5% menjadi rekor +77% dan kemudian turun menjadi -5%. Bukan resep yang tepat untuk harga yang stabil dan pertumbuhan ekonomi.

Yang lebih buruk lagi adalah reaksi publik yang terkejut dan bingung terhadap inflasi terburuk dalam lebih dari 40 tahun — rentang waktu lebih lama dari sekitar setengah populasi kita hidup.

Pemenang Nobel Robert Solow menjelaskan secara ringkas bahwa “Kita mengalami inflasi karena kita mengharapkannya, tetapi kita mengharapkan inflasi karena kita telah mengalaminya!”

Lingkaran setan ekspektasi inflasi ini terus berlanjut hingga saat ini, dengan Fed terpaksa mempertahankan rekor suku bunga saat ini lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama hingga inflasi turun secara berkelanjutan ke targetnya di 2%, yang kemungkinan tidak akan terjadi dalam waktu dekat.

Intinya: Jika ada orang di negara ini yang harus disalahkan atas inflasi, orang itu adalah Powell, yang seharusnya memberantasnya sejak awal pada tahun 2020 dan 2021.

Namun, Trump mengangkatnya sebagai ketua Fed, yang pertama dalam sejarah baru-baru ini tanpa gelar Ph.D. ekonomi, yang mungkin menjelaskan penolakannya yang mengejutkan terhadap dampak inflasi M2. Pelatihan ekonomi Powell di tempat kerja telah menjadi kegagalan yang menyedihkan, dan ia kemungkinan akan dikenang sebagai salah satu Ketua Fed terburuk dalam sejarah modern.

Jadi, Trump sebagian bersalah karena mempekerjakannya, sesuatu yang mungkin akan segera terjadi terbalik jika Trump terpilih pada bulan November.

Biden juga bisa disalahkan atas menunjuk kembali Powell dan memperburuk inflasi dengan memasukkan lebih banyak uang ke dalam sistem dengan program fiskal triliunan dolar dan juga mengurangi produksi energi dalam negeri.

Memang benar bahwa inflasi Biden bisa jauh lebih baik-didokumentasikan daripada inflasi Trump, tetapi baik Biden maupun Trump tidak menyebabkan inflasi. Mereka berdua memperburuk keadaan, yang satu lebih dari yang lain, tetapi orang yang mereka tunjuk dan tunjuk kembali harus disalahkan karena tidak melakukan tugasnya untuk melawan inflasi.

Jika kita melihat dari sudut pandang global yang paling relevan, tidak diragukan lagi bahwa penyebab utama inflasi kita adalah COVID-19.

Jadi, jika Anda ingin memainkan permainan menyalahkan inflasi selama siklus pemilihan presiden ini, jangan salahkan salah satu kandidat presiden, tetapi tuding pandemi.