Masa jabatan ketiga Powell sebagai ketua Fed tidak mungkin terjadi — tetapi bukan tidak mungkin

Satu hal yang saya pelajari dari pernikahan adalah bahwa makna sering kali tersampaikan bukan melalui kata-kata yang kita ucapkan kepada orang lain, tetapi melalui cara kata-kata itu diucapkan — dengan kata lain, yang penting bukanlah apa yang Anda katakan, tetapi bagaimana Anda mengatakannya.

Kemarin Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengatakan kepada Economic Club of Washington bahwa ia bermaksud untuk menjalani sisa masa jabatannyayang akan berakhir pada 12 Mei 2026. Ketika ditanya oleh moderator David Rubenstein — pendiri Carlyle Group, tempat Powell pernah menjadi mitra — apakah ia ingin menjabat sebagai ketua Fed lagi setelah itu, Powell secara khas menolak, dengan mengatakan, “Saya tidak punya apa pun untuk Anda hari ini.”

Pertukaran ini memakan waktu sekitar 15 detik dari percakapan selama 45 menit antara Rubenstein dan Powell yang pada dasarnya biasa saja, karena Powell telah ditanya dan menjawab setiap variasi pertanyaan yang mungkin diajukan “Kapan Fed akan menurunkan suku bunga?” Namun, pernyataan singkat tentang masa depannya sendiri di bank sentral — dan konteks penyampaiannya — layak untuk disimak.

Mari kita ingat terlebih dahulu bahwa kenaikan Jerome Powell menjadi ketua Federal Reserve agak tidak mungkin sejak awal. Powell bergabung dengan Fed pada tahun 2012 sebagai bagian dari sebuah paket kesepakatan — Powell, seorang Republikan, dicalonkan sebagai gubernur di Fed bersama dengan profesor Demokrat dan Harvard Jeremy Stein untuk memecah kebuntuan nominasi Fed di Senat yang dikuasai Partai Republik. Powell diangkat kembali untuk masa jabatan penuh 14 tahun pada tahun 2014 dan tetap berada di bank sentral cukup lama untuk berada di tempat yang tepat pada waktu yang tepat: Pada tahun 2018, presiden Trump saat itu memilihnya untuk menjabat sebagai ketua — menggantikan ketua saat itu, yang sekarang menjadi Menteri Keuangan Janet Yellen — tampaknya tanpa alasan lain selain kredensial Partai Republiknya.

Peluangnya untuk dicalonkan kembali pada titik ini dalam masa jabatan pertamanya sebagai ketua juga cukup kecil. Presiden yang mencalonkannya secara terbuka bertanya-tanya apakah dia bisa memecatnya Powell — atau setidaknya lolos begitu saja — dan kandidat presiden dari Partai Demokrat juga tampaknya cenderung untuk mencoret nama ke arah yang baru. Namun sekali lagi, Powell tetap pada pendiriannya dan diberi penghargaan dengan masa jabatan berikutnya oleh Presiden Biden, yang ingin membedakan dirinya dari pendahulunya yang secara terang-terangan memihak dan menghindari pertikaian di Senat pada saat yang sama.

Namun, prospek Powell untuk masa jabatan ketiga sebagai ketua Fed jauh lebih suram karena beberapa alasan. Yang pertama adalah bahwa kandidat yang saat ini paling mungkin dilantik sebagai Presiden pada saat tulisan ini dibuat adalah mantan Presiden Trump, yang antipatinya terhadap Powell tampaknya tidak berkurang seiring berjalannya waktu. Jika Trump menang, ada banyak alasan untuk berpikir bahwa pemerintahan baru akan menuntut kesetiaan pribadi yang lebih besar kepada Presiden daripada yang bersedia ditawarkan Powell, dan karena alasan itu saja Powell tidak akan memiliki peluang untuk dicalonkan kembali.

Jika Biden menang pada bulan November — yang, bertentangan dengan pendapat umum, sebenarnya bukan hal yang mustahil —peluang Powell untuk dicalonkan kembali meningkat dari nol, tetapi masih kecil. Sebagian alasannya adalah karena mencalonkan kembali ketua Fed untuk masa jabatan kedua adalah satu hal, tetapi mencalonkan kembali mereka untuk masa jabatan ketiga adalah hal lain. Ketua Fed terakhir yang menjabat tiga periode atau lebih adalah Alan Greenspan, yang menjabat lima periode berturut-turut dari tahun 1987 hingga 2006 dan masa jabatannya ternoda oleh krisis keuangan besar tahun 2008. Mungkin ada harapan yang wajar akan adanya penolakan politik terhadap dinasti Powell di Fed dari Demokrat, dan Biden mungkin atau mungkin tidak berada dalam posisi untuk menolak.

Terakhir, ada pertimbangan praktis tentang berakhirnya masa jabatan Powell sebagai Gubernur Fed pada tahun 2028. Anggota Dewan Gubernur Fed menjabat dengan masa jabatan tetap dan bertahap selama 14 tahun, dan gubernur yang dinominasikan untuk masa jabatan yang tidak berakhir dapat dicalonkan kembali untuk satu — dan hanya satu — masa jabatan tambahan selama 14 tahun. Kepemimpinan di Fed dipilih di antara Gubernur yang sedang menjabat, jadi untuk dapat menjabat sebagai ketua, Anda harus sudah menjadi Gubernur Fed atau dicalonkan secara terpisah untuk kursi yang kosong di dewan.

Masa jabatan Powell berakhir pada tahun 2026, tetapi masa jabatannya sebagai gubernur berakhir pada tahun 2028, yang berarti ia hanya akan dijamin menjabat sebagai ketua selama dua tahun tambahan jika ia dicalonkan kembali. Namun, ada celah hukum, yaitu seorang gubernur dapat tetap menjabat setelah masa jabatannya berakhir selama penggantinya belum dikonfirmasi. Powell sendiri melakukan hal ini sesaat setelah masa jabatan pertamanya berakhir pada bulan Januari 2014 Dan sebelum ia dikonfirmasi untuk masa jabatan kedua pada bulan JuniJadi Powell dapat dicalonkan kembali, tetapi juga dapat secara efektif dipecat kapan saja setelah tahun 2028 jika Presiden mencalonkan orang lain untuk menduduki jabatannya.

Namun jika gambaran yang saya lukiskan di sini tidak terlalu optimis tentang prospek masa jabatan ketiga Powell, hal itu bukan sepenuhnya mustahil. Pertama-tama, Powell telah terbukti sangat ahli dalam membangun citra yang kredibel tentang imparsialitas di antara dua konstituensi utama: Pembuat kebijakan di Washington dan pasar. Di era ketika ketidakberpihakan sangat langka — dan dalam bidang kebijakan ekonomi di mana kurangnya ketidakberpihakan dapat sangat merugikan — Powell adalah sosok yang dikenal.

The Fed pimpinan Powell mungkin juga mengalami semacam kemenangan dalam mengatasi inflasi sekitar waktu yang sama tahun depan, ketika diskusi mengenai siapa yang seharusnya menjadi ketua The Fed memanas dengan sungguh-sungguh. Inflasi metriknya terlihat bagus selama beberapa bulan terakhir, yang berarti bank sentral dapat memangkas suku bunga untuk pertama kalinya dalam tiga tahun paling cepat pada bulan September. Bergantung pada bagaimana dan apakah itu akan terjadi, Powell dapat menuai hasil dari kesabarannya — siapa yang lebih baik untuk memimpin Federal Reserve daripada orang yang mengarahkan ekonomi AS melalui beberapa perairan paling berombak yang pernah kita lihat dalam beberapa dekade?

Semua ini, tentu saja, didasarkan pada asumsi bahwa Powell menginginkan masa jabatan berikutnya jika ditawarkan kepadanya. Tentu saja orang dapat dimaafkan karena tidak ingin menghabiskan empat tahun lagi hidup di bawah pengawasan ketat dan ditanyai pertanyaan yang sama berulang-ulang. Namun, ketika ditanya kemarin apakah ia menyukai pekerjaan itu, Powell sangat bersemangat dalam tanggapannya.

“Saya sangat menikmatinya — sungguh,” kata Powell. “Ini kehormatan yang luar biasa. Ini sangat menarik. Saya suka orang-orang yang bekerja bersama kami. Saya suka lembaga ini. Pada saat ini dalam hidup saya, ini adalah hal yang luar biasa. Saya telah bekerja di sana selama 13 tahun, dan ini benar-benar menantang … tetapi apa lagi yang Anda inginkan?”