Penggabungan Capital One-Discover akan baik untuk dompet Anda

Empat tahun terakhir merupakan masa-masa sulit bagi mereka yang mengejar rezim penegakan antimonopoli yang lebih agresif. Kritikus kebijakan persaingan pemerintahan Biden menuduh bahwa Komisi Perdagangan Federal Ketua Lina Khan dan Asisten Jaksa Agung AS Jonathan Kanter telah menjalankan kebijakan refleksif “besar itu buruk” yang akan merugikan konsumen dan dinamisme ekonomi Amerika serta daya saing global.

Ujian utama bagi administrasi adalah Capital One usulan penggabungan senilai $35,3 miliar dengan Discover. Karena penggabungan ini melibatkan dua bank, penggabungan ini sedang ditinjau oleh Federal Reserve dan Office of the Comptroller of the Currency — dan bukan oleh Departemen Kehakiman AS atau FTC. Diumumkan pada bulan Februari, Hal ini telah menuai kritik dari pihak-pihak yang biasa, seperti Senator Elizabeth Warren, D-Mass., tetapi juga musuh-musuh baru seperti Senator Josh Hawley, R-Mo. Seperti yang kami jelaskan dalam white paper baru yang diterbitkan oleh International Center for Law & Economics, kekhawatiran yang diutarakan tidak jelas dan tidak berdasar. Jika dibandingkan dengan manfaat nyata dan nyata bagi konsumen dan ekonomi Amerika, jelas bahwa penggabungan tersebut harus disetujui.

Para kritikus berpendapat bahwa kesepakatan itu akan bersifat anti persaingan karena perusahaan gabungan itu akan memegang sekitar seperlima dari utang kartu kredit AS. Namun, ada ribuan bank penerbit kartu di Amerika Serikat dan pangsa pasar perusahaan gabungan itu setelah penggabungan sebesar 22% jauh di bawah ambang batas yang mengundang pengawasan ketat berdasarkan pedoman penggabungan bank federal atau pedoman penggabungan lembaga antimonopoli itu sendiri.

Selain itu, meskipun bank pasca-merger akan menduduki peringkat keenam terbesar dalam hal aset, bank tersebut hanya akan memiliki 3% dari semua aset domestik dan akan kalah jauh dibandingkan raksasa industri seperti JPMorgan Chase, Citibank, dan Bank of America. Bahkan menurut standar kasar “besar itu buruk”, merger tersebut tidak menimbulkan ancaman serius terhadap persaingan yang buruk.

Berbeda dengan klaim spekulatif tentang kerugian ini, penggabungan ini berpotensi memberikan manfaat besar bagi konsumen dan perekonomian. Sementara para kritikus berfokus pada klaim tidak berdasar tentang berkurangnya persaingan dalam bidang penerbitan kartu pembayaran, mereka mengabaikan cara yang lebih mendalam bahwa penggabungan ini akan meningkatkan persaingan dalam bidang jaringan kartu pembayaran. Discover — yang muncul pada tahun 1986 sebagai penerus kartu kredit Sears yang banyak digunakan (sarana populer untuk berbelanja melalui katalog Sears) — memelopori inovasi seperti hadiah uang kembali. Namun selama dua dekade, pangsa volume kartu kreditnya stagnan, sekitar 4%.

Menggabungkan basis pemegang kartu Capital One yang besar dan budaya inovatif dengan jaringan Discover yang sudah ada (tetapi stagnan) menjanjikan untuk menyegarkan perusahaan baru tersebut sebagai pesaing jaringan yang tangguh bagi Visa, MasterCard, dan American Express. Ironisnya, banyak suara politik yang menentang penggabungan tersebut juga telah mengusulkan undang-undang yang tidak dirancang dengan baik yang dirancang untuk memaksakan struktur persaingan jaringan yang dibuat-buat pada industri tersebut. Penggabungan ini secara efektif mengatasi kekhawatiran tersebut.

Kombinasi ini juga menjanjikan manfaat tambahan bagi konsumen, khususnya di bidang keamanan data konsumen dan peluang untuk penawaran produk yang semakin personal, yang keduanya bergantung pada skala ekonomi, data besar, dan aliran pendapatan. Discover baru-baru ini mengalami kesulitan dengan pelanggaran data, sedangkan Capital One dikenal sebagai pemimpin pasar dalam keamanan. Pergerakan lalu lintas yang diharapkan dari jaringan Visa dan MasterCard ke jaringan Discover akan menurunkan biaya, meningkatkan pendapatan, dan memperkuat arus informasi yang diperlukan untuk membangun data konsumen yang lebih baik dan menggunakan profil.

Selain itu, seperti American Express, Discover adalah jaringan pembayaran “tiga pihak” (yang merupakan penerbit, pengakuisisi, dan pemroses jaringan kartunya), sedangkan Visa dan Mastercard adalah jaringan “empat pihak” (kartu bermerek Visa atau Mastercard yang diterbitkan oleh satu bank, seperti Citi, dapat diakuisisi oleh bank lain, seperti Chase, dan jaringan tersebut memproses transaksi tersebut). Akibatnya, entitas baru tersebut akan terlindungi dari kontrol harga federal dan aturan yang hanya berlaku untuk jaringan empat pihak.

Penerapan aturan tersebut khususnya memberatkan konsumen berpenghasilan rendah dan menengah yang, antara lain, kehilangan akses ke rekening giro gratis dan biaya bulanan yang melonjak. Bila dikombinasikan dengan struktur operasi Discover dan Capital One yang berbiaya rendah — Discover, misalnya, tidak memiliki kantor cabang yang mahal untuk beroperasi — fitur-fitur ini dapat membantu menjaga dan memperluas akses keuangan serta menawarkan opsi yang lebih kompetitif bagi konsumen.

Mengevaluasi dampak persaingan dari penggabungan di sektor perbankan ritel menjadi rumit karena sifat produk yang dibundel. Pengurangan teoritis kecil dalam satu pasar horizontal yang didefinisikan secara sempit (seperti penerbitan kartu kredit subprime) mungkin akan dibanjiri oleh peningkatan persaingan yang signifikan di pasar vertikal lainnya (seperti pasar jaringan kartu pembayaran) atau peningkatan kualitas produk yang berasal dari skala (seperti keamanan data yang ditingkatkan).

Ukuran keseluruhan entitas gabungan tersebut masih remeh jika dibandingkan dengan raksasa industri. Secara keseluruhan, jelas terlihat bahwa manfaat bagi konsumen dari penggabungan Capital One-Discover jauh melebihi spekulasi kerugian yang memperingatkan terhadapnya.