Apakah mata uang digital mengalami momen ‘kendaraan listrik’?

Uang digital menjanjikan fungsionalitas dan pendekatan baru untuk memproses pembayaran, menawarkan transaksi yang lebih efisien dan transparan. Para pengadopsi awal dapat memperoleh keuntungan signifikan atas para pelaku lama karena faktor keberhasilan sebelumnya mungkin menjadi kurang relevan dan karena efisiensi penyelesaian dapat dicapai tanpa bergantung pada kondisi pasar konvensional. Hal ini tampaknya berlaku, khususnya, untuk pembayaran lintas batasPada bulan Juli, Bank Inggris merilis makalah diskusi baru tentang inovasi dalam pembayaran yang berfungsi sebagai pengingat bahwa lembaga keuangan terkemuka menganggap uang digital sangat serius. Mungkinkah uang digital, seperti kendaraan listrikberada di titik puncak penerimaan publik yang luas?

Mesin pembakaran internal telah menjadi ciri khas yang tak terbantahkan dari dominasi teknik produsen mobil yang ada. Penggerak alternatif tidak pernah dianggap serius selama beberapa waktu. Namun saat ini, mobil bertenaga baterai ditawarkan oleh perusahaan mobil yang hanya sedikit orang yang mendengarnya hingga beberapa tahun yang lalu. Faktor-faktor baru seperti inovasi, fokus strategis, teknologi canggih, dan kelincahan pasar kini menentukan keberhasilan, yang memungkinkan pendatang baru untuk menyalip perusahaan lama.

Yang saya maksud dengan “uang digital” adalah representasi digital dari uang yang diterbitkan dalam format token pada blockchain, yang merupakan bagian dari agregat moneter. Kombinasi format baru dan platform baru memberikan pendekatan penyelesaian yang lebih efisien. Kemampuan pemrograman uang digital dapat memungkinkan penyematan logika bisnis yang kompleks ke dalam transaksi untuk memenuhi kebutuhan pembayaran yang paling menuntut. Blockchain baru memungkinkan transaksi diproses secara instan, menyediakan keamanan yang dibutuhkan, dan menjaga kerahasiaan, yang dapat menjelaskan meningkatnya preferensi publik terhadap rantai publik. Uang digital menawarkan perluasan berbiaya rendah dari sistem pembayaran yang ada dan antarmuka penting untuk ekonomi token yang sedang berkembang.

Uang digital dapat mencakup, tetapi tidak terbatas pada, uang bank sentral yang ditokenisasi atau mata uang digital bank sentral, simpanan bank yang ditokenisasi, dan saham dana pasar uang yang ditokenisasi.

AS telah mengambil pendekatan yang lambat terhadap CBDC. Misalnya, pernyataan terbaru tentang pertanyaan CBDC oleh Federal Reserve tertanggal akhir tahun 2022. Partisipasi Federal Reserve Bank of New York dalam proyek Agora yang dipimpin oleh International Institute of Finance kini dapat menunjukkan adanya pergeseran momentum. Namun, AS memimpin dengan simpanan tokenisasi, misalnya, Onyx milik JP Morgan dan saham dana pasar uang tokenisasi, seperti dana uang pemerintah AS on-chain milik Franklin Templeton.

Di tempat lain, serentetan proyek, khususnya CBDC dan deposito token, tampaknya menegaskan bahwa prospek uang digital kuat. Makalah Bank of England mengeksplorasi dampak uang digital, termasuk CBDC, pada seluruh lanskap pembayaran. UK Finance sedang mengeksplorasi pendekatan Regulated Liability Network untuk menguji deposito token dengan konsorsium bank komersial. Project Agora bekerja sama dengan tujuh bank sentral pada CBDC dan deposito token dengan partisipasi yang diharapkan dari sejumlah besar bank komersial. Bank for International Settlements, dengan Bank of England, berpartisipasi dalam Project Meridian FX yang menghubungkan sistem pembayaran bernilai besar dengan CBDC dan pasar valuta asing.

Dampak terbesar dari uang digital kemungkinan akan terjadi ketika faktor keberhasilan tradisional tidak lagi menjadi penentu penyelesaian dan/atau ketika keuntungan efisiensi yang penting atas praktik yang ada dapat dihasilkan. Pembayaran lintas batas tampaknya sangat rentan terhadap gangguan.

Pembayaran lintas batas sangat bergantung pada bank koresponden untuk melakukan transfer ke luar negeri dengan menggunakan, terkadang, rantai panjang saat pembayaran berlangsung dari satu bank ke bank berikutnya hingga penerima diterima. Proses tersebut lambat, tidak transparan, dan mahal. Bank-bank yang lebih kecil sering kali kesulitan untuk memiliki akses yang memadai, karena neraca bank koresponden telah menyusut dan karena saluran aktif, pertukaran antara dua bank, telah menurun. Masih sering kali lebih cepat untuk mengirim paket dari London ke New York daripada melakukan pembayaran lintas batas, terutama selama akhir pekan.

Pasar valuta asing mungkin merupakan hadiah terbesar bagi mata uang digital. Pasar ini merupakan pasar keuangan terbesar dengan perputaran rata-rata harian sebesar $7,5 triliun dan merupakan komponen penting dari sebagian besar transaksi ekonomi. Penyelesaian transaksi terdiri dari pertukaran satu mata uang dengan mata uang lainnya. Mata uang digital sangat cocok untuk melakukan hal ini, tetapi tanpa memerlukan kedalaman dan likuiditas yang dibutuhkan oleh pengaturan penyelesaian transaksi yang berlaku.

Pasangan mata uang utama sangat bergantung pada efek jaringan yang besar dan tingkat konsentrasi pasar yang tinggi agar dapat menawarkan penyelesaian yang efisien. Hal ini menyebabkan sangat sedikit mata uang yang mendominasi pasar di mana dalam sembilan dari 10 transaksi valuta asing, dolar mewakili mata uang yang dibeli atau dijual. Waktu penyelesaian lambat untuk pasangan yang lebih besar — ​​biasanya dua hari. Pasangan mata uang yang lebih kecil memiliki sedikit likuiditas dan tertatih-tatih di antara pengaturan penyelesaian yang rumit dan lambat yang sering kali tunduk pada risiko kredit dan penyelesaian yang cukup besar serta waktu penyelesaian yang jauh lebih lama.

Uang digital dapat menawarkan penyelesaian yang efisien dan bebas risiko bahkan untuk mata uang yang lebih kecil. Pengaturan penyelesaian yang ada mungkin kesulitan untuk memenuhi waktu penyelesaian yang lebih cepat dan tuntutan pembayaran baru dan mungkin mendapati diri mereka terdampar dengan proses yang akan semakin kurang kompetitif. Uang digital mungkin akan segera menjadi kendaraan listrik dalam pembayaran.