Powell mungkin memberikan petunjuk tentang penurunan suku bunga di Jackson Hole, kata para ekonom

Pidato Ketua Dewan Federal Reserve Jerome Powell yang sangat dinantikan di simposium Jackson Hole seharusnya memberikan petunjuk tentang pemikiran Fed menjelang pertemuannya di bulan September, tetapi dengan batasan, kata para ekonom.

“Pengamat The Fed akan mencermati pernyataan Powell untuk mencari tanda-tanda bahwa pemangkasan suku bunga sebesar 50bps akan dilakukan pada bulan September,” kata Lauren Saidel-Baker, ekonom di ITR Economics. “Namun, ketua Fed yang terkenal bungkam itu tidak mungkin mengonfirmasi hal ini, sehingga pemangkasan sebesar 25bps adalah hasil yang paling mungkin.”

Pidato tersebut “hampir pasti akan menjadi sinyal bahwa Fed siap untuk memulai siklus pemangkasan suku bunga,” katanya, karena laporan ekonomi menunjukkan tren deflasi dan pelunakan pasar tenaga kerja. “Dikombinasikan dengan pidato Fed baru-baru ini dan dengan rilis data terbatas yang dijadwalkan sebelum pertemuan September, pasar sepenuhnya memperkirakan pemangkasan pada bulan September,” kata Saidel-Baker.

Meskipun tampaknya jelas bahwa pemangkasan akan dimulai pada bulan September, katanya, “durasi siklus pemangkasan dan besarnya pemangkasan secara keseluruhan kemungkinan akan mengecewakan para pelaku pasar yang telah menunggu dengan cemas kebijakan pelonggaran. Penggerak fundamental dari siklus inflasi berikutnya sudah terbentuk dengan kuat, yang menunjukkan bahwa inflasi akan kembali muncul pada tahun 2025, yang membatasi kemampuan Fed untuk terus memangkas suku bunga.”

ITR memperkirakan penurunan antara 25 hingga 100bps pada siklus ini.

“Jackson Hole akan memberi Fed dan Ketua Powell kesempatan untuk menyempurnakan pesan dan memengaruhi ekspektasi pasar menjelang pertemuan FOMC bulan September,” menurut Andy Schneider, ekonom senior AS di BNP Paribas.

Powell kemungkinan akan mengisyaratkan dimulainya pemangkasan suku bunga, katanya. “Meskipun kami tidak berpikir Powell akan mengesampingkan pemangkasan 50bps pada bulan September, ia kemungkinan akan mengabaikan kekhawatiran bahwa Fed tertinggal atau bahwa ekonomi AS memburuk dengan cepat.”

BNP memperkirakan pemangkasan suku bunga pada bulan September, dengan pemangkasan seperempat poin lagi menjelang akhir tahun. “Namun, risiko terhadap pandangan ini menjadi lebih berat sebelah, dan pelemahan pasar tenaga kerja yang lebih nyata yang mungkin menantang bagian ketenagakerjaan dari mandat Fed akan menjamin pelonggaran yang lebih besar,” kata Schneider.

Simposium tersebut memungkinkan “ketua Fed untuk membingkai prospek kebijakan dalam konteks historis yang lebih luas,” tambahnya. “Pada saat ini, kami tidak akan terkejut melihat Powell mengulang elemen pendekatan manajemen risiko yang ia buat pada tahun 2018. Saat itu, para pejabat mencoba menyeimbangkan risiko menaikkan suku bunga terlalu cepat dan memperpendek ekspansi versus menaikkan suku bunga terlalu lambat dan terlalu panas.”

Tentu saja, dalam situasi saat ini “risiko yang perlu diseimbangkan adalah antara pemangkasan yang terlalu cepat (dan merusak kemajuan dalam inflasi) versus pemangkasan yang terlalu lambat (dan merugikan aktivitas ekonomi),” kata Schneider.

Powell kemungkinan akan “menganjurkan dasar untuk bergerak secara hati-hati, yang secara implisit dapat dilihat sebagai upaya untuk melawan gagasan memulai kembali siklus tersebut dengan pemotongan suku bunga sebesar 50bps,” imbuhnya.

Skenario dasar BNP “tetap untuk pasar tenaga kerja yang masih solid untuk mendukung pemangkasan suku bunga sebesar 25bp pada bulan September dan pemangkasan kumulatif sebesar 50bp tahun ini. Jika data berubah secara berbeda, skenario dasar kami juga akan berubah,” kata Schneider.

Puncak pidato Powell, katanya, “adalah pengakuan bahwa kemajuan dalam inflasi telah cukup untuk memungkinkan dimulainya pemotongan suku bunga. Kemajuan tersebut bersifat kuantitatif dan kualitatif.”

“Akan menarik untuk melihat kapan Fed akan mengalihkan fokus ke pasar tenaga kerja dibandingkan inflasi, dan mungkin Ketua Fed Powell akan menyinggung hal ini dalam siaran hari Jumat,” kata Jeff O’Connor, kepala struktur pasar ekuitas untuk Amerika di Liquidnet, “tetapi poin data tambahan dari kedua komponen terus mendukung, minimal, penurunan suku bunga sebesar 25bps pada bulan September.”

Meskipun data pekerjaan “cukup jinak,” yang menunjukkan pasar tenaga kerja sedang mendingin, katanya, pasar “tidak akan jatuh drastis.”

Dengan pertanyaan untuk pertemuan berikutnya seberapa banyak, bukan apakah, O’Connor berkata, “Powell dapat melakukan banyak hal untuk menetapkan harapan tersebut … Yang mungkin merupakan permintaan yang terlalu banyak.”

Simposium tersebut, dan Powell, “dapat memberikan gambaran kecil mengenai bagaimana mereka melihat fase pelonggaran dapat berlangsung dan perubahan efektivitas kebijakan moneter pada berbagai fase siklus moneter,” kata Satyam Panday, kepala ekonom AS dan Kanada di S&P Global Ratings.

S&P “memperkirakan pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September,” yang akan diikuti oleh pemangkasan satu basis poin lagi tahun ini dan pemangkasan 100 basis poin “dengan jarak” tahun depan. “Itu akan membantu Fed merekayasa soft landing — di mana permintaan tetap mendekati potensi sementara sedikit kelebihan inflasi menguap,” kata Panday.