Kita berada pada momen kritis untuk aksesibilitas dan ketahanan pasar

Musim semi lalu, putri remaja saya dan saya mengunjungi Paris. Di antara kelas membuat croissant dan berbelanja di pasar loak, rencana kami termasuk mengunjungi Louvre. Di urutan teratas daftarnya: “Mona Lisa.” Di urutan teratas daftar saya: peninggalan perdagangan kuno yang misterius yang, bisa dikatakan, telah memengaruhi siapa pun yang telah berkecimpung di pasar selama ribuan tahun.

Jauh di dalam sayap Sully di museum, saya berhadapan langsung dengan sesuatu yang sudah lama saya ketahui tetapi belum pernah saya lihat: bola tanah liat berongga yang berasal dari tahun 3500 SM di Sumeria, Mesopotamia. Para arkeolog percaya bola ini, yang disebut “bulla,” adalah sarana untuk memfasilitasi pergerakan barang antarpihak. Di dalam bulla, yang muat di telapak tangan saya, terdapat token tanah liat individual yang kemungkinan mewakili biji-bijian, domba, atau barang lainnya; terukir di permukaannya adalah istilah deskriptif seputar tanggal, jumlah barang, dan mekanisme pengiriman. Bulla merupakan aset dompet yang dapat diperdagangkan dan, yang penting, menawarkan bentuk standar transparansiJika terjadi perselisihan, hal itu dapat dipecah begitu saja, sehingga memungkinkan tanda pengenal untuk dihitung.

Di pasar saat ini, kita mengandalkan mekanisme serupa — mulai dari kontrak derivatif hingga dana yang diperdagangkan di bursa hingga token digital. Standar industri dan teknologi bersama-sama telah membentuk pasar selama ribuan tahun. Dan ketika keduanya digunakan untuk meningkatkan transparansi, akses, dan ketahanan di pasar, kepercayaan dan partisipasi investor meningkat.

Kisah pasar diceritakan melalui momen-momen kritis teknologi baru dan aturan yang mengatur penggunaannya. Evolusi hukum kontrak dari “Kitab Hammurabi” (teks hukum Babilonia kuno yang juga ada di Louvre), menyediakan dasar untuk peminjaman dan contoh paling awal pembayaran bunga dan penempatan agunan. Ribuan tahun kemudian, kontrak distandarisasi di Yunani kuno untuk mendukung ekonomi pengiriman dan persyaratan modal untuk perdagangan jarak jauh. Pada abad ke-17, lembaga kliring muncul di Bursa Beras Dōjima di Osaka, Jepang, dengan sistem penyelesaian dan manajemen risiko rekanan yang mendasari pasar berjangka komoditas saat ini.

Sudut pandang saya terhadap kemajuan pasar semakin tajam pada tahun 2008, setelah putri saya lahir. Saya menghabiskan beberapa minggu pertama cuti hamil saya dengan menonton berita utama. Terlepas dari pandangan Anda tentang akar penyebab krisis keuangan global, krisis ini memicu gelombang reformasi teknologi bersamaan dengan perubahan dalam praktik dan regulasi industri yang masih membentuk pasar.

Pada bulan September 2009, para pemimpin negara-negara G20 berkumpul di Pittsburgh untuk membahas pasar keuangan dan langkah pasca-krisis ke depan, termasuk mereformasi regulasi dan pengawasan keuangan. Para pemimpin ini berkomitmen pada prinsip-prinsip reformasi penting seputar transparansi (pelaporan publik), akses (perdagangan multilateral) dan ketahanan (kliring sentral). Penerapan teknologi baru merupakan prasyarat untuk mencapai tujuan-tujuan ini. Hasilnya, ada lebih banyak data yang tersedia daripada sebelumnya tentang sekuritas dan harganya. Pasar obligasi, yang sebelumnya diperdagangkan melalui suara, telah beralih ke elektronik — memperluas akses dan transparansi. Awal tahun ini, dalam kurun waktu beberapa hari, pasar mencapai tujuan yang telah dibuat selama hampir 30 tahun: beralih dari siklus penyelesaian T+2 ke T+1, mengurangi separuh jumlah waktu peserta pasar tunduk pada risiko pengiriman rekanan. Saat ini, pasar keuangan lebih transparan, mudah diakses, dan tangguh daripada sebelumnya, berkat integrasi teknologi baru ini ke dalam praktik industri.

Bersamaan dengan reformasi yang membentuk pusat-pusat keuangan di seluruh dunia, teori keuangan terdesentralisasi menjadi kenyataan. Pada tanggal 30 Oktober 2008, (tiga minggu setelah kelahiran putri saya), Satoshi Nakamoto menerbitkan whitepaper blockchain yang kini terkenal untuk mengusulkan “sistem untuk transaksi keuangan tanpa mengandalkan kepercayaan.” Penciptaan whitepaper tersebut — bitcoin — adalah aset kripto yang paling banyak diadopsi dan memiliki kapitalisasi pasar sebesar $1,28 triliun per Juli 2024. Regulasi yang jelas dan konsisten yang memprioritaskan pengalaman investor akan memungkinkan teknologi ini memenuhi potensinya.

Kini kita memiliki kesempatan lain untuk menggabungkan transparansi dan regulasi, meningkatkan stabilitas dan partisipasi pasar. Saya yakin konvergensi teknologi seperti blockchain dengan evolusi aturan dan standar industri yang berkelanjutan dalam “Trad-Fi” akan membentuk era kemajuan pasar berikutnya. Tokenisasi, khususnya, akan mengubah pasar kita, seperti token di dalam bulla tanah liat yang mengubah dunia ribuan tahun lalu.

Setiap hari, saya dan rekan-rekan saya berfokus untuk membantu membuat pasar lebih tangguh dan mudah diakses. Seperti apakah kesuksesan itu? Bagi saya, itu berarti semakin banyak orang akan melihat diri mereka sebagai investor, berpartisipasi di pasar untuk mengembangkan kekayaan mereka dan menabung untuk tujuan seperti pensiun atau warisan untuk anak-anak mereka. Harapan saya untuk putri saya adalah bahwa dia, dan mungkin calon putrinya, akan diberdayakan dan terinspirasi oleh kisah-kisah kemajuan di sepanjang jalur profesional apa pun yang mereka pilih.