Awan ekonomi atas pemangkasan suku bunga setengah poin oleh the Fed

Federal Reserve menyebutkan pertumbuhan harga yang lebih lambat dan pasar tenaga kerja yang lebih lemah dalam keputusan untuk menurunkan suku bunga setengah poin persentase minggu ini, tetapi seorang pembuat kebijakan melihat tren tersebut secara berbeda.

Gubernur Fed Michelle Bowman memberikan suara menentang keputusan pada hari Rabu, dengan menyatakan bahwa ia lebih suka pengurangan seperempat poin dalam suku bunga kebijakan. Suara “tidak” yang ia berikan merupakan yang pertama bagi Komite Pasar Terbuka Federal sejak 2022 dan yang pertama diberikan oleh anggota Dewan Gubernur — bukan presiden bank sentral — dalam hampir dua dekade.

Pada hari Jumat, Bowman mengeluarkan pernyataan yang menjelaskan alasan ketidaksetujuannya. Ia menunjuk pada kekhawatiran tentang inflasi yang meningkat kembali dan keyakinan bahwa pasar tenaga kerja tetap cukup kuat untuk menahan kebijakan moneter yang ketat.

“Kami belum mencapai target inflasi kami,” katanya. “Saya yakin bahwa bergerak dengan kecepatan terukur menuju sikap kebijakan yang lebih netral akan memastikan kemajuan lebih lanjut dalam menurunkan inflasi ke target 2%. Pendekatan ini juga akan menghindari peningkatan permintaan yang tidak perlu.”

Pandangan Bowman tentang kondisi ekonomi sedikit berbeda dengan evaluasi yang disampaikan oleh Ketua Fed Jerome Powell setelah pertemuan FOMC minggu ini. Powell mengatakan kelompok tersebut semakin yakin bahwa inflasi bergerak berkelanjutan menuju target tahunan bank sentral sebesar 2% dan bahwa keseimbangan risiko dalam mandat ganda Fed — menjaga harga tetap stabil dan pengangguran tetap rendah — telah bergeser dari inflasi dan menuju pasar kerja.

Gubernur Fed Christopher Waller, dalam penampilannya di CNBC pada Jumat pagi, mengutarakan pandangan tersebut lebih jauh, dengan menyatakan bahwa menurut beberapa ukuran, inflasi telah mencapai tujuan jangka panjang Fed. Ia mencatat bahwa pembacaan terbaru dari Indeks Harga Konsumen dan Indeks Harga Produsen — yang keduanya dikelola oleh Biro Statistik Tenaga Kerja — menunjukkan bahwa ukuran inflasi yang disukai Fed, indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi dari Biro Analisis Ekonomi, akan turun ke tingkat tahunan kurang dari 1,8% selama empat bulan sebelumnya.

Waller mencatat bahwa ia dan stafnya mencapai estimasi tersebut meskipun inflasi layanan perumahan meningkat. Jika ukuran harga tersebut turun menjadi 2%, katanya, pembacaan PCE inti akan kurang dari 1%.

“Itulah yang membuat saya berpikir sejenak dan berkata, ‘Wah, inflasi mereda jauh lebih cepat dari yang saya kira,'” kata Waller. “Dan itulah yang membuat saya berpikir, ‘Lihat, saya pikir pengurangan 50 (basis poin) adalah hal yang benar untuk dilakukan.”

Bowman mengakui bahwa harga telah turun secara substansial dan bahwa pengurangan suku bunga kebijakan adalah hal yang tepat, tetapi ia mencatat bahwa memilih pemotongan suku bunga setengah poin alih-alih interval penyesuaian khas Fed sebesar seperempat poin, “dapat diartikan sebagai deklarasi kemenangan prematur atas mandat stabilitas harga kita.”

Di sisi ketenagakerjaan, Bowman menunjuk pada rendahnya tingkat PHK sebagai tanda bahwa prospek ketenagakerjaan tetap kuat meskipun lowongan pekerjaan menurun dan sedikit peningkatan dalam klaim pengangguran. Ia juga skeptis terhadap hasil survei ketenagakerjaan baru-baru ini karena serangkaian revisi yang telah dikeluarkan terkait survei pemerintah tentang pasar tenaga kerja — meskipun revisi tersebut cenderung menunjukkan lebih sedikit pekerjaan yang ditambahkan dan pengangguran yang lebih tinggi.

“Pembacaan saya terhadap data pasar tenaga kerja menjadi semakin tidak pasti karena meningkatnya tantangan pengukuran dan kesulitan yang melekat dalam menilai dampak arus imigrasi baru-baru ini,” katanya. “Saya juga mengambil sinyal dari pertumbuhan yang terus solid dalam data pengeluaran, terutama pengeluaran konsumen, yang mencerminkan pasar tenaga kerja yang sehat.”

Suara penolakan terakhir dalam rapat FOMC terjadi pada bulan Juni 2022, ketika Presiden Federal Reserve Bank of Kansas City saat itu, Esther George, menentang kenaikan suku bunga kebijakan Fed sebesar 75 basis poin. Saat itu, ia mencatat bahwa kenaikan agresif tersebut menambah “ketidakpastian kebijakan” jika dipertimbangkan bersamaan dengan pengurangan neraca Fed, yang juga dimulai bulan itu.

Dulunya merupakan kejadian umum — khususnya antara tahun 1978 dan 1987, ketika komite memperoleh rata-rata lebih dari satu suara “tidak” per rapat — perbedaan pendapat tentang FOMC jarang terjadi dalam beberapa tahun terakhir. Hal ini khususnya berlaku bagi para gubernur. Sejak tahun 1995, hanya ada dua perbedaan pendapat dari anggota dewan yang sedang menjabat, dengan yang terakhir adalah Gubernur Mark Olsen, yang menentang kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September 2005.