Janji-janji kampanye mempersulit pandangan terhadap kebijakan Fed

Wakil Presiden Kamala Harris dan mantan Presiden Donald Trump sama-sama telah melontarkan banyak janji kampanye mengenai kebijakan belanja, perpajakan, dan perdagangan yang akan dikenakan biaya besar. Pengeluaran tersebut dapat mempersulit rencana Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga.

Komite Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab, sebuah organisasi nirlaba yang melacak dan menganalisis kebijakan fiskal, memproyeksikan bahwa proposal Harris akan meningkatkan utang negara sebesar $35,4 triliun sebesar $3,5 triliun selama dekade berikutnya, sementara rencana Trump akan meningkatkan utang negara sebesar $7,5 triliun.

Ketua Fed Jerome Powell punya berulang kali diperingatkan bahwa negara tersebut berada pada “jalur fiskal yang tidak berkelanjutan” karena utang tumbuh lebih cepat dibandingkan perekonomian secara keseluruhan, namun ia mengatakan The Fed tidak menyesuaikan sikap moneternya berdasarkan kebijakan fiskal individual.

Namun, rincian rencana kedua kandidat dapat mengganggu upaya The Fed untuk memerangi inflasi, kata Michael Redmond, ekonom kebijakan AS di Medley Global Advisors. Secara khusus, ia menunjuk pada proposal tarif Trump yang luas – yang dapat menyebabkan lonjakan harga – ditambah dengan dampak yang mendorong permintaan dari usulan pemotongan pajaknya.

Redmond, mantan ekonom di Federal Reserve Bank of Kansas City, mengatakan secara tradisional bank sentral akan memandang kenaikan harga terkait tarif sebagai kejutan dari sisi penawaran yang pada akhirnya akan diserap oleh perekonomian. Tapi, dengan pernyataan The Fed yang kini terbantahkan bacaan “sementara”. Meskipun inflasi pascapandemi masih segar dalam ingatan masyarakat dan pembuat kebijakan, bank sentral mungkin diberi insentif untuk merespons kenaikan harga dengan cepat.

“Masyarakat tampaknya mempunyai pandangan yang berbeda mengenai bagaimana The Fed dapat merespons dan harus merespons guncangan sisi penawaran ini, dan juga seberapa besar dorongan yang akan kita dapatkan pada sisi permintaan dari proposal pemotongan pajak Trump,” kata Redmond, sambil mencatat bahwa imbal hasil Treasury mengalami tren kenaikan dalam beberapa tahun terakhir seiring para pelaku pasar mengantisipasi kemenangan Trump.

Pemerintahan Harris akan memberikan lebih sedikit tantangan bagi The Fed. Komite Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab memperkirakan bahwa potensi implikasi utang dari agenda Harris berkisar dari utang baru nol dolar hingga $8,1 triliun, dibandingkan dengan kisaran yang diajukan Trump sebesar $1,45 triliun hingga $15,15 triliun. Prospek suram Partai Demokrat di Senat juga berarti kemampuannya untuk memajukan agenda legislatifnya mungkin terbatas.

Namun kurangnya mayoritas pemerintahan juga dapat mempersulit kemampuan Harris untuk mengarahkan negosiasi pendanaan federal atau memperbaiki defisit negara yang membengkak. Redmond mengatakan hal ini kemungkinan akan mengakibatkan rezim pajak saat ini diperpanjang tanpa perubahan signifikan.

“Imbal hasil Treasury kemungkinan akan kembali ke posisi semula sebelum beralih ke Trump,” katanya. “Ketika ketidakpastian pemilu teratasi, kita akan melihat imbal hasil Treasury jangka panjang yang lebih rendah sebagai akibat dari menyempitnya pilihan fiskal yang mungkin harus dihadapi pasar.”