Apakah transaksi bank besar kembali terjadi? Apa arti Trump bagi M&A

Para bankir berharap bahwa kembalinya Presiden terpilih Donald Trump ke kantor akan membawa lingkungan yang lebih ramah bagi merger, membalikkan kelesuan dalam membuat kesepakatan dalam beberapa tahun terakhir.

Tapi seberapa besar transaksi yang bisa didapat? Dan, yang sama pentingnya, apakah bank mau melakukan hal tersebut?

Pertanyaan kembali muncul bagi para analis, yang terus memantau apakah bank-bank regional dengan aset lebih dari $100 miliar akan mulai melakukan pelonggaran kembali dalam keributan M&A.

“Investor sedang memikirkan kembali bagaimana konsolidasi dapat membentuk kembali industri ini,” kata Terry McEvoy, seorang analis yang meliput bank-bank besar dan regional di Stephens.

Namun meskipun beberapa bank mengejar skala seperti ngengat, sejarah terkini menunjukkan bahwa lebih besar tidak selalu lebih baik. Investor masih merasa terbebani oleh kesepakatan bank terbesar sejak krisis tahun 2008, merger yang membentuk Truist Financial pada tahun 2019.

Ada juga tanda-tanda bahwa pemerintahan Trump akan melakukan hal yang sama Wakil Presiden terpilih JD Vance yang berhaluan populis bukan merupakan penggemar bank-bank besar, dan mungkin tidak akan langsung menghasilkan serentetan kesepakatan besar.

Namun para bankir investasi, pengacara, dan analis sepakat bahwa rezim baru harus mendorong merger dan akuisisi dengan nilai lebih tinggi. Dan ujian besar pertamanya sudah dimulai.

Usulan pembelian pesaing kartu kredit Discover Financial Services senilai $35 miliar oleh Capital One Financial telah mendapat kritik dari kelompok progresif dan kelompok antimonopoli, dan para analis memperkirakan hal itu akan terjadi. menghadapi jalan yang lebih bergelombang di bawah pemerintahan Demokrat yang skeptis terhadap merger. Namun kini Wall Street melihat tanda-tanda yang lebih jelas mengenai garis akhir. Harga saham kedua pemberi pinjaman tersebut naik lebih dari 15% pada hari Rabu setelah kemenangan Trump.

Jika kembalinya Trump ke Gedung Putih menunjukkan terbukanya pintu bagi merger yang lebih besar, beberapa bank regional mungkin akan mulai mengambil tindakan.

Wilayah Tenggara penuh dengan peluang merger, kata para analis, karena wilayah-wilayah yang lebih kecil ingin bersaing dengan Truist yang memiliki aset senilai $523 miliar dan empat bank terbesar di negara ini.

Dalam beberapa bulan terakhir, dua regional yang berbasis di Ohio, Huntington Bancshares dan Fifth Third Bancorp, sejauh ini telah menggali rencana pertumbuhan di negara bagian seperti North dan South Carolina secara organik. Comerica yang berbasis di Dallas juga telah berkembang jejaknya di Tenggara.

“Mereka semua pindah ke Carolina. Mungkin mereka melakukan kesepakatan untuk mempercepat hal itu,” kata Peter Winter, analis di DA Davidson.

Bank regional ketiga yang berbasis di Ohio, KeyCorp, mengatakan pihaknya akan memiliki lebih banyak amunisi untuk membuat kesepakatan setelah diumumkan baru-baru ini investasi $2,8 miliar dari raksasa Kanada Bank of Nova Scotia.

Meski begitu, pengalaman Truist akan menjadi hambatan bagi bank untuk menandatangani perjanjian.

Penggabungan besar-besaran yang setara antara SunTrust Banks dan BB&T, yang memiliki jejak yang tumpang tindih diharapkan dapat menciptakan pembangkit tenaga listrik di Tenggara yang lebih efisien, sejauh ini gagal memenuhi harapan para eksekutif. Pada bulan September, CEO Truist Bill Rogers memaparkan apa yang dia sebut sebuah “reset” untuk meningkatkan profitabilitas. Mengintegrasikan sistem kedua bank juga terbukti lebih sulit dari perkiraan para eksekutif reaksi pelanggan.

Mengingat tantangan-tantangan tersebut, investor mungkin lebih memilih kombinasi apa pun yang memiliki “pembeli dan penjual yang jelas,” kata McEvoy dari Stephens. Daripada menjalankan kembali skrip SunTrust-BB&T, bank dengan aset lebih dari $100 miliar dapat memilih untuk mengakuisisi pemberi pinjaman regional yang lebih kecil, kata McEvoy.

Penggabungan yang setara “tampaknya sangat sulit dilakukan,” kata Winter dari DA Davidson.

“Saya merasa bank tidak perlu melakukan kesepakatan hanya untuk menjadi lebih besar,” kata Winter. Suatu kesepakatan akan masuk akal, jelasnya, jika kesepakatan tersebut memiliki nilai strategis dan meningkatkan pendapatan, atau jika memungkinkan pembeli untuk berpindah ke pasar yang berdekatan.

Ketika bank-bank mengincar konsolidasi, lingkungan regulasi bukanlah satu-satunya hambatan. Pembuatan kesepakatan, bahkan di antara bank-bank kecil, melambat selama dua tahun terakhir setelah suku bunga meningkat tajam.

Suku bunga yang lebih tinggi merugikan nilai portofolio obligasi bank, sehingga menyebabkan “kerugian yang belum direalisasi” di seluruh industri.

Peraturan akuntansi menyatakan bahwa bank harus menanggung kerugian yang belum direalisasi selama merger, dan dampak yang mungkin terjadi membuat beberapa merger tidak menyenangkan. Kekhawatiran akan resesi, yang sejauh ini belum terwujud, juga menghambat aktivitas kesepakatan, karena bank-bank khawatir akan perolehan pinjaman yang berpotensi bermasalah.

Kebutuhan untuk “menurunkan” kerugian yang belum direalisasi dan kredit macet selama kesepakatan masih menjadi “masalah yang tidak akan hilang,” kata Kirk Hovde, kepala perbankan investasi di Hovde Group, yang berfokus pada M&A yang melibatkan bank-bank menengah dan komunitas. bank.

Namun lonjakan ekonomi pasca pemilu dapat mengurangi kekhawatiran kredit, kata Hovde. Dan itu mendorong harga saham perbankan setelah kemenangan Trump meningkatkan nilai mata uang yang digunakan perusahaan dalam transaksi berbasis saham.

“Dengan harga saham yang lebih tinggi, beberapa pembeli sekarang dapat membayar penjual tersebut dengan harga yang mereka pikir mereka inginkan, dan membuat kesepakatan itu berhasil, bahkan dengan nilai yang ada,” kata Hovde.

Sandy Brown, pengacara Alston & Bird yang berbasis di Dallas, mengatakan kenaikan harga saham mungkin mendorong era di mana transaksi semua saham adalah hal yang biasa.

Namun bahkan di bawah peraturan yang lebih lunak, Brown memperingatkan bahwa pemerintah masih akan meninjau kesepakatan yang lebih besar secara ekstensif, meskipun lebih cepat dibandingkan yang terjadi dalam beberapa tahun terakhir.

“Saya pikir proses persetujuan akan kembali ke norma-norma sejarah, yaitu: Ini tidak mudah. ​​Hal-hal ini tidak pernah bisa dipastikan,” kata Brown.