Kugler, Fed: Independensi ‘diperlukan’ untuk mencapai tujuan kebijakan

Seorang pejabat Federal Reserve mengajukan alasan untuk melakukan perlindungan independensi bank sentral dari politik elektoral.

Dalam pidato yang disampaikan pada konferensi ekonomi di Uruguay pada Kamis pagi, Gubernur Fed. Adriana Kugler mengatakan bank sentral di seluruh dunia, termasuk The Fed di AS, akan memberikan hasil terbaik ketika mereka telah menetapkan tujuan dan kebijaksanaan yang luas mengenai cara mencapainya.

“Telah diakui secara luas – dan merupakan temuan penelitian ekonomi – bahwa independensi bank sentral merupakan hal mendasar untuk mencapai kebijakan yang baik dan hasil perekonomian yang baik,” kata Kugler, menurut versi tertulis dari pidato yang dirilis oleh The Fed. “Hal ini tidak cukup untuk mencapai tujuan tersebut, namun seiring berjalannya waktu, hal ini hampir selalu diperlukan.”

Pernyataan Kugler disampaikan pada pertemuan tahunan Asosiasi Ekonomi Amerika Latin dan Karibia dan Masyarakat Ekonometrika Cabang Amerika Latin dan Karibia. Ia mendasarkan pandangannya pada pengamatan statistik dan kesimpulan akademis mengenai hubungan antara independensi bank sentral dan hasil kebijakan moneter.

“Berdasarkan ukuran independensi bank sentral, para peneliti memang telah menemukan hubungan antara independensi dan rendahnya inflasi,” kata Kugler, “terutama di negara-negara maju.”

Pernyataan Kugler muncul seiring dengan semakin besarnya perhatian The Fed terhadap presiden ditantang untuk pertama kalinya dalam beberapa dekade.

Sejak tahun 1950-an, Fed telah menegaskan bahwa ia memiliki otonomi penuh dalam menetapkan kebijakan moneter. Para pejabat terpilih, pada umumnya – meskipun dengan beberapa pengecualian – mendukung atau setidaknya menerima pandangan mengenai independensi negara tersebut. Mandat The Fed telah berkembang sejak saat itu, begitu pula dengan kewajiban transparansinya, namun kemampuannya untuk menyesuaikan kebijakan tanpa intervensi pihak luar masih tetap ada.

Presiden terpilih Donald Trump telah mempertanyakan ortodoksi itu. Sebagai seorang kandidat, dia bersikeras bahwa dia harus mempunyai “suara” dalam pengambilan keputusan kebijakan moneter. Selama masa jabatan pertamanya di Gedung Putih, Trump secara terbuka mengkritik Ketua Fed Jerome Powell dan mempertimbangkan untuk memecatnya dari jabatannya – sebuah proposisi yang secara hukum masih ambigu. Laporan dan pernyataan dari pihak-pihak yang berada di sekitar Trump menunjukkan bahwa dia bersedia melakukan hal tersebut melangkah lebih jauh kali ini dalam mengejar ketua Fed yang loyalis.

Setelah pemilu, Powell menegaskan hal itu tidak akan mundur jika ditanya oleh Trump. Dia juga mengatakan pemerintah “tidak diizinkan oleh hukum” untuk memecatnya tanpa alasan yang baik.

Terlepas dari apakah Gedung Putih bersedia mengajukan perkara tersebut, masa jabatan Powell akan berakhir pada Mei 2026, sehingga Trump bebas memilih kursi baru dalam waktu kurang dari satu setengah tahun setelah masa jabatannya. Dia juga akan memiliki kesempatan untuk menambahkan gubernur baru ke dewan sebelum masa jabatan Kugler berakhir pada akhir Januari 2026.

Pernyataan Kugler yang disiapkan tidak menyelidiki situasi politik saat ini bagi The Fed. Sebaliknya, ia berfokus pada sejarah perbankan sentral yang luas, mulai dari pendirian Riksbank Swedia pada tahun 1688 hingga gelombang pendirian bank sentral di negara-negara berkembang pada tahun 1980an dan 1990an. Dia, seperti ekonom dan sejarawan lainnya, menunjukkan dengan tepat Kesepakatan Fed-Perbendaharaan 1951 ketika The Fed menjadi benar-benar independen – meskipun beberapa pengamat kebijakan telah mencatat bahwa perjanjian informal tersebut dapat dibatalkan dengan cepat jika pemerintahan presiden bersedia.

Kugler menambahkan, selain independensi, kunci keberhasilan bank sentral lainnya adalah kredibilitas masyarakat yang dilayaninya. Mempertahankan kredibilitas, katanya, bergantung pada komitmen untuk tidak membiarkan keinginan politik jangka pendek menjadi preseden dibandingkan stabilitas harga dan ekonomi jangka panjang.

“Stok kredibilitas suatu bank sentral akan tercermin pada ekspektasi inflasi jangka panjang yang bergerak dalam rentang yang relatif sempit mendekati sasaran inflasi yang telah ditetapkan,” ujarnya. “Sebaliknya, tindakan yang tidak konsisten akan menyiratkan bahwa para pelaku pasar akan memperbarui ekspektasi jangka panjang mereka lebih tinggi atau lebih rendah, tergantung pada arah kejutan dalam tindakan bank sentral, sehingga menyebabkan hilangnya ekspektasi.”