Fed: Peningkatan valuasi aset dapat mengancam stabilitas keuangan

Kombinasi nilai aset yang tinggi dan likuiditas pasar yang rendah dapat membuat sistem keuangan AS rentan terhadap guncangan, menurut laporan dari Federal Reserve.

Dalam dua kali setahun laporan stabilitas keuanganbank sentral mencatat bahwa ekuitas dan harga rumah terus meningkat lebih cepat dari fundamentalnya, mendekati level tertinggi dalam sejarah. Sementara itu, likuiditas, khususnya surat berharga Treasury, tampak “tertantang.”

Jika digabungkan, dinamika ini menimbulkan risiko penurunan harga secara tiba-tiba yang dapat diperburuk oleh terbatasnya akses terhadap alternatif lain seperti uang tunai.

Laporan tersebut mencatat bahwa guncangan yang menyebabkan destabilisasi dapat terjadi dalam berbagai bentuk dan sulit diprediksi. Laporan tersebut tidak menyimpulkan bahwa guncangan seperti itu kemungkinan besar akan terjadi dalam waktu dekat dan mencatat bahwa bank-bank berada pada posisi yang baik untuk bertahan dalam skenario yang penuh tekanan ini berkat tingkat permodalan dan likuiditas yang melebihi peraturan minimum.

Laporan tersebut mencatat adanya peningkatan leverage pada beberapa bagian sistem keuangan. Hal ini termasuk pinjaman bank kepada dana lindung nilai, yang berada pada level tertinggi sejak tahun 2013. Peningkatan tersebut sebagian didorong oleh pembatalan perdagangan kompleks yang terkait dengan obligasi berjangka AS dan yen Jepang pada awal tahun ini.

Bank-bank terus meningkatkan eksposur mereka terhadap sektor-sektor non-bank yang berkembang pesat, termasuk dana kredit swasta, menurut temuan The Fed, namun ukuran-ukuran leverage sistem lainnya, termasuk pinjaman oleh broker dealer, kualitas kredit dalam bank dan profitabilitas bank, tampak sehat.

Dua kategori kerentanan lainnya yang dieksplorasi dalam laporan ini adalah pinjaman yang dilakukan oleh dunia usaha dan rumah tangga, serta pendanaan bank, yang keduanya menunjukkan tanda-tanda kekuatan.

Meskipun secara keseluruhan utang komersial tergolong tinggi menurut standar historis, keuntungan perusahaan sangat kuat dan dunia usaha mampu melakukan pembayaran pinjaman. Demikian pula, neraca konsumen juga solid, dengan sebagian besar utang rumah tangga terikat pada hipotek. Meningkatnya nilai rumah dalam beberapa tahun terakhir telah menciptakan penyangga untuk melindungi pemilik terhadap potensi kerugian. Selain itu, sebagian besar utang dalam kategori ini dipegang oleh peminjam utama, menurut The Fed.

Laporan tersebut mencatat bahwa bank-bank kini semakin tidak bergantung pada simpanan yang tidak diasuransikan dalam beberapa tahun terakhir, sebuah perkembangan yang membuat pendanaan mereka lebih tangguh. Pasar lain yang bergantung pada pendanaan seperti deposito, termasuk dana pasar uang dan stablecoin, masih menghadapi risiko yang relatif tinggi, menurut temuan The Fed.

Seperti yang terjadi pada beberapa siklus terakhir, edisi laporan stabilitas keuangan The Fed kali ini mencakup survei terhadap pelaku pasar mengenai kinerja mereka. kekhawatiran terbesar terhadap stabilitas keuangan. Keberlanjutan defisit AS adalah kekhawatiran yang paling banyak dikemukakan, dengan 54% responden menyatakan hal tersebut. Ancaman terbesar berikutnya adalah perang di Timur Tengah dan ketidakpastian kebijakan, keduanya dipilih oleh 46% responden.

Di antara kekhawatiran yang berkaitan dengan utang negara, responden mengatakan mereka khawatir bahwa penerbitan Treasury yang berkelanjutan akan menghambat investasi swasta atau membatasi kemampuan pemerintah untuk merespons krisis.

Bagi Timur Tengah, ancaman utamanya adalah gangguan terhadap rantai pasokan energi dan pasar komoditas lainnya. Sementara itu, The Fed mencatat bahwa perluasan operasi militer Israel hingga konflik regional yang besar dapat berdampak buruk pada aktivitas pasar AS.

“Kombinasi saat ini antara tekanan penilaian aset yang relatif tinggi dan meningkatnya ketidakpastian geopolitik dan kebijakan meningkatkan risiko kemunduran mendadak dalam pengambilan risiko,” kata laporan tersebut. “Perkembangan ini dapat menyebabkan penurunan harga aset dan kerugian bagi bisnis dan investor yang terekspos, termasuk yang berada di AS”

Dilakukan oleh Dewan Federal Reserve New York, survei ini mensurvei sekelompok profesional di pialang-dealer, dana investasi, perusahaan penelitian dan penasihat, serta akademisi mengenai kekhawatiran stabilitas mereka. Wawancara dilakukan antara akhir Agustus dan akhir Oktober, sehingga hasil pemilihan presiden bulan ini tidak diperhitungkan.

Khususnya, inflasi – yang menjadi perhatian utama dalam lima dari enam laporan stabilitas keuangan terakhir – merupakan risiko kelima yang paling banyak disebutkan, dengan 33% responden menaikkan risiko tersebut dibandingkan dengan 72% dalam laporan stabilitas keuangan bulan April.

Meskipun ini hanyalah kekhawatiran kedelapan yang paling banyak dikutip dalam laporan bulan ini, naik sedikit dari peringkat 10 pada edisi musim semi, The Fed juga mencatat potensi dampak yang mengganggu stabilitas akibat serangan siber besar-besaran atau kegagalan TI.

“Kejutan yang disebabkan oleh peristiwa siber, khususnya serangan siber, dapat menyebar melalui sistem keuangan melalui saling ketergantungan yang kompleks antara lembaga keuangan, infrastruktur pasar, dan penyedia layanan,” demikian isi laporan tersebut. “Ketika saluran-saluran ini cukup sistemik, guncangan dunia maya dapat mengganggu pembayaran atau komponen operasional lainnya dari sistem keuangan.”