Bagaimana Citi, BNP Paribas dan Schwab bermigrasi ke penyelesaian sekuritas T+1

Pada bulan Mei 2024, AS, Kanada, dan Meksiko melakukan pemotongan siklus penyelesaian perdagangan — waktu dari eksekusi perdagangan hingga saat perdagangan final — dari dua hari kerja setelah tanggal perdagangan (T+2) menjadi satu hari kerja (T+1). Tujuannya adalah untuk mengurangi risiko dan biaya pihak lawan serta meningkatkan efisiensi modal dan likuiditas dalam transaksi sekuritas.

Pialang-dealer, kustodian, perusahaan kliring, dan investor institusi harus meningkatkan operasi dan teknologi mereka untuk mematuhi perubahan peraturan ini. Baik pelaku industri sekuritas Amerika maupun asing mampu menghadapi tantangan yang disebabkan oleh singkatnya jangka waktu perubahan pasar yang besar.

SEC mengumumkan aturan T+1 hanya 15 bulan sebelum tanggal peluncuran. “Ini merupakan proyek transformasi terbesar di pasar AS, Kanada, dan Meksiko, dan terlaksana tanpa hambatan apa pun,” kata Vinod Jain, penasihat strategis, pasar modal, di Datos Insights.

Menurut Michele Pitts, kepala data kustodi global, layanan sekuritas, pekerjaan signifikan dilakukan di seluruh industri untuk memastikan bahwa sistem diperbarui, proses ditinjau dan semua pihak menyadari peran mereka. Ada juga beberapa putaran pengujian menjelang peluncuran produk pada bulan Mei, yang sangat penting dalam memastikan kelancaran transisi bagi pelaku pasar dan pelanggan.

Migrasi T+1 Citi merupakan perjalanan selama 18 hingga 24 bulan, dengan fokus pada keterlibatan klien, proses internal, dan teknologi. Peralihannya dari pemrosesan batch beberapa tahun lalu membuatnya lebih mudah untuk mengidentifikasi konfigurasi yang diperlukan dan membuat perubahan yang diperlukan, kata Pitts.

Mempercepat pemrosesan melalui zona waktu internasional yang berbeda merupakan sebuah tantangan. Banyak perusahaan pemrosesan dan penyedia layanan global yang lebih besar mengeluarkan biaya relokasi kantor agar dapat bekerja di zona waktu AS dan asing, kata Rich Robinson, ketua ISITC.

Selama masa transisi, Citi bekerja dengan tim di berbagai wilayah dan fungsi, menempatkan staf dari tim produk, operasional, dan teknologi secara kolaboratif.

“Dengan memanfaatkan model follow-the-sun, kami melacak perubahan secara real-time untuk menginformasikan pengambilan keputusan saat mendekati go-live,” kata Pitts. “Kami juga dapat dengan cepat menjawab setiap pertanyaan klien yang muncul selama masa transisi.”

BNP Paribas menghadapi tantangan migrasi dengan membentuk satuan tugas T+1 khusus untuk memastikan kesiapan secara internal dan terlibat dengan klien dan mitra kerja. Sistem hak asuh AS yang canggih merupakan aset penting, namun ada juga tinjauan mendalam terhadap berbagai proses yang mengarah pada otomatisasi lebih lanjut, kata Stanislas Beneteau, kepala perantara keuangan dan lini klien korporat BNP Paribas Amerika. , layanan sekuritas.

“Transisi industri pada akhir pekan dan minggu pertama berjalan dengan baik, dan masalah industri kecil apa pun dapat segera diatasi,” kata Beneteau. “Industri terus menerapkan mode perawatan intensif selama beberapa minggu di awal musim panas untuk memastikan kasus-kasus baru ditangani dengan cepat.”

Pasca T+1, bisnis Jasa Sekuritas BNP Paribas memenuhi atau bahkan melampaui metrik industri. Hal ini patut dicatat, karena sejumlah besar klien kustodi AS adalah perusahaan internasional di luar AS dengan zona waktu dan tantangan pendanaan yang kompleks, kata Beneteau.

Migrasi Charles Schwab ke T+1, yang mencakup partisipasi dalam pengujian industri dan vendor serta memperbarui proses internal, berjalan lancar tanpa masalah yang dihadapi klien, kata Jan Hanshaft, direktur pelaksana layanan operasional Schwab.

Bloomberg menyiapkan lingkungan pengujian pada musim panas 2023, sehingga klien dapat menguji alur kerja dan integrasi downstream jauh sebelum T+1. Perubahan tanggal penyelesaian berdampak pada penghitungan harga seluruh produknya.

“Kami perlu mengoptimalkan sistem konfirmasi perdagangan VCON kami agar menggunakan tanggal penyelesaian yang tepat di setiap negara sehubungan dengan transisi T+1,” kata Mark Deroudilhe, kepala produk tarif inti Bloomberg. “Kami memiliki ratusan jenis kalk untuk instrumen pendapatan tetap kami dan kami memastikan semuanya siap untuk T+1.”

Transformasi proses, lebih dari otomatisasi, adalah tempat sebagian besar perubahan terjadi, kata Jain dari Datos Insights. Migrasi T+1 AS tidak memerlukan perombakan besar-besaran terhadap sistem lama yang digunakan oleh industri, namun memerlukan perubahan signifikan pada konfigurasi alur kerja, katanya.

Survei global yang dilakukan oleh Depository Trust and Clearing Corporation, atau DTCC, dan TMX pada bulan Januari 2024 menemukan bahwa transformasi proses, yang dilakukan oleh 87% responden, dua kali lebih penting bagi T+1 dibandingkan otomatisasi, yang diterapkan oleh 43% responden.

Migrasi ini membuahkan hasil dengan mengurangi risiko pra-pemukiman. Hal ini telah menurunkan margin yang dikumpulkan oleh dana kliring National Securities Clearing Corp’s, atau NSCC, milik DTCC, sekitar $3 miliar (23%), menurut Beneteau dari BNP Paribas. Modal yang dibebaskan sekarang dapat digunakan secara lebih efisien, sehingga menurunkan biaya bagi investor dan meningkatkan likuiditas pasar, katanya.

Tujuan kedua dari migrasi ini adalah untuk mendorong perusahaan melakukan otomatisasi dan mengurangi biaya pemrosesan. “Survei dan bukti anekdot menunjukkan hal ini tidak selalu terjadi,” kata Beneteau. “Banyak perusahaan, terutama perusahaan kecil yang bersifat buy-side, mengatakan bahwa biaya telah meningkat seiring dengan bertambahnya jumlah staf yang dibutuhkan. Namun, kini transisi telah selesai, lebih banyak perusahaan mungkin dapat merekayasa ulang proses dan mengotomatisasi fungsi, terutama yang dilakukan di luar jam kerja normal. ”

Robinson dari ISITC juga melihat banyak potensi untuk menggantikan proses transaksi manual yang menggunakan faks atau email. “Untuk bisnis lapis kedua dan ketiga, investasi pada sistem otomatis bisa menjadi mahal, dan versi otomatisasi yang banyak digunakan perusahaan adalah faks otomatis atau pengiriman PDF atau spreadsheet secara otomatis melalui email,” katanya.

Ukuran penting keberhasilan migrasi T+1 AS adalah tingkat kegagalan, yang tetap sejalan dengan tingkat kegagalan T+2 yang berkisar pada 2%. Menurut DTCC, tingkat kegagalan rata-rata pada mesin jaring dan penjatahan inti Penyelesaian Bersih Berkelanjutan NSCC pada Juli 2024 adalah 2,12%.

Metrik lainnya adalah peningkatan yang nyata dalam afirmasi perdagangan pada batas waktu 21:00 ET. Ini meningkat dari 73% transaksi pada Januari 2024 menjadi 95% pada September 2024, menurut DTCC.

Peralihan ke T+1 bersifat global, dengan Tiongkok dan India lebih unggul dibandingkan Amerika Utara. Di Eropa, Inggris dan UE telah mengumumkan rencana untuk menetapkan tanggal penerapan T+1. “Hal ini menunjukkan bahwa industri memandang transisi di Amerika Utara sebagian besar berhasil,” kata Monica Summerville, kepala pasar modal Celent.

Bagi ISITC yang berbasis di Bridgewater, NJ, tantangan terbesarnya adalah mengkomunikasikan kesadaran akan mandat AS kepada peserta global.

“Survei menunjukkan bahwa, bahkan enam bulan sebelum penerapan T+1, sebagian besar perusahaan Eropa dan Asia tidak menganggap T+1 berdampak pada mereka,” kata Robinson.

Akibatnya, DTCC dan kustodian global seperti Citi dan State Street melakukan banyak road show yang menjelaskan kepada klien internasional bahwa T+1 mempengaruhi mereka ketika mereka berinvestasi di AS dan bahwa mereka perlu memiliki dana sebelum penyelesaian.

Peningkatan yang dilakukan pemain internasional untuk mematuhi mandat T+1 AS akan mempercepat migrasi global ke T+1. ISITC, yang beranggotakan London Stock Exchange Group, TMX Kanada, dan Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications, sedang mengembangkan praktik pasar berbasis ISO 20022 dan 15022 untuk memfasilitasi peningkatan otomatisasi dan efisiensi operasional guna membantu adopsi T+1 secara global, kata Robinson. .