Kebijakan Trump ‘Kekacauan’ mengancam dolar sebagai mata uang cadangan

Ironi Presiden Donald Trump yang mengancam akan membalikkan perdagangan global adalah bahwa ketidakpastian berikutnya sebenarnya telah menjadi anugerah bagi pasar keuangan AS – setidaknya dalam waktu dekat.

Investor, menguatkan dampak Trump yang memberlakukan tarif curam terhadap mitra dagang terdekat AS, berbondong-bondong ke keamanan perbendaharaan 10 tahun dan dolar sebagai aset yang aman dan likuid. Akibatnya, nilai -nilai keduanya naik tajam awal pekan ini sebelum kenaikan pajak impor dijeda untuk negosiasi lebih lanjut.

Selama beberapa dekade, AS telah menjadi surga aman utama bagi investor global, berkat ukuran pasarnya, aturan hukum yang mapan dan stabilitas politiknya. Dolar digunakan sebagai mata uang cadangan oleh pemerintah lain dan alat penyelesaian untuk transaksi bisnis lintas batas-lebih dari itu mata uang tunggal lainnya. Tetapi beberapa ekonom dan pakar kebijakan khawatir tentang apa yang akan dilakukan oleh empat tahun lagi pembuatan kebijakan yang kacau terhadap kedudukan negara itu.

“Kami sudah melakukan banyak kerusakan merek,” kata Karen Petrou, mitra pengelola di Federal Financial Analytics. “Pertanyaannya adalah berapa banyak yang bisa kita serap?”

Itu proposal tarif Terhadap Meksiko dan Kanada, yang akan meningkatkan bea atas sebagian besar impor dari kedua negara sebesar 25%, adalah langkah terbaru oleh administrasi Trump untuk membalikkan norma -norma ekonomi. Upaya Gedung Putih untuk menghentikan distribusi hibah Dan bantuan internasional juga telah mengangkat lonceng alarm tentang seberapa berkomitmen pemerintah untuk mematuhi perjanjian yang dibuat di bawah rezim sebelumnya. Kekhawatiran serupa telah muncul dari keputusan untuk memberikan Elon Musk dan Departemen Efisiensi Pemerintah yang baru dicetak Akses ke sistem pembayaran perbendaharaan.

Ketakutannya adalah bahwa kebijakan yang mempersenjatai kedudukan ekonomi AS untuk mencapai tujuan politik – seperti keamanan perbatasan yang lebih ketat – dapat menodai daya tarik pasar keuangan negara dari waktu ke waktu.

Komal Sri-Kumar, seorang rekan senior di Milken Institute dan konsultan ekonomi makro independen, mengatakan keunggulan keuangan AS memberikan manfaat dari seigniorage, atau margin laba antara apa biaya produksi untuk menghasilkan mata uang dan nilai nominal. Ketika nilai penuh itu dibayar oleh entitas atau individu asing, katanya, hasilnya secara efektif mensubsidi biaya keuangan di negara itu, tidak hanya untuk pemerintah federal, tetapi juga bank dan warga negara.

“Perbendaharaan AS sekarang mendapat banyak uang dari orang asing. Kami menjual obligasi perbendaharaan, mereka memberikan uang tunai dan kami dapat menggunakannya untuk membeli barang dan jasa dari siapa pun yang kami inginkan. Jika mereka akan (berhenti membeli Treasuries), Atau melakukan lebih sedikit, menjadi lebih mahal bagi Departemen Keuangan AS untuk meminjam, “kata Sri-Kumar. “Jika Treasury menghasilkan naik, tingkat hipotek naik dan biaya pendanaan (bank) naik.”

Menggunakan bobot ekonomi negara untuk tujuan non-ekonomi tidak unik untuk Trump. Penggunaan sanksi yang luas dari Presiden Joe Biden melawan Rusiasekutunya dan pembuat keputusan teratas, termasuk membekukan dolar dan merebut aset yang diparkir di AS Sri-Kumar mengatakan tindakan-tindakan ini meragukan keamanan berinvestasi di Amerika dan mengakibatkan banyak negara menyusut ketergantungan mereka pada dolar.

Secara khusus, kader ekonomi besar dan berkembang telah secara terbuka mendiskusikan pembentukan perjanjian multilateral yang akan memungkinkan penyelesaian non-dolar, atau bahkan menciptakan mata uang bersama mereka sendiri. Kelompok ini, yang dikenal sebagai BRICS – kependekan dari anggota pendiri Brasil, Rusia, India, Cina, dan Afrika Selatan – telah memperluas peringkatnya dalam beberapa tahun terakhir untuk memasukkan Mesir, Ethiopia, Iran dan Uni Emirat Arab.

Tanggapan Trump terhadap kemungkinan ini adalah mengancam negara -negara BRICS dengan tarif 100% jika mereka berusaha membuang dolar.

Tetapi keinginan presiden untuk mempertahankan posisi dolar sebagai mata uang cadangan dunia dan instrumen penyelesaian yang disukai tampaknya berselisih dengan tujuan kebijakan yang lebih mendasar: menutup defisit perdagangan AS dengan berbagai negara lain di seluruh dunia. Sri-Kumar mengatakan ketidakseimbangan perdagangan dipanggang ke posisi berada di pusat sistem keuangan global dan memiliki ekonomi yang tumbuh lebih cepat daripada seluruh dunia.

“Trump mengatakan dia keberatan dengan defisit perdagangan AS, tetapi defisit perdagangan AS adalah cara di mana kita juga menjaga standar hidup kita yang tinggi,” katanya, menambahkan bahwa hanya melihat keseimbangan barang dan jasa yang masuk dan keluar yang tidak tidak memperhitungkan total kegiatan keuangan lintas batas. “Bahkan jika kita memiliki defisit perdagangan, kita tidak memiliki defisit dalam total neraca pembayaran.”

Dolar yang kuat juga merusak tujuan menumbuhkan basis manufaktur dalam negeri dengan meningkatkan biaya tenaga kerja dan produksi relatif terhadap negara -negara lain. Michael Redmond, seorang ekonom kebijakan AS untuk Medley Global Advisors, mengatakan tujuan pemerintahan yang tampaknya bertentangan membuat sulit untuk mengantisipasi perubahan kebijakan di masa depan.

“Semua sangat membingungkan bagi pasar untuk memahami prioritas kebijakan mana yang ia berikan di depan yang lain ketika mereka bertentangan,” kata Redmond. “Itu hanya tantangan yang melekat bagi seseorang yang memutuskan lebih banyak kebijakan atas keinginan pribadinya daripada pada proses kebijakan yang terperinci.”

Kurang dari satu bulan dalam tugas keduanya di Kantor Oval, pembicaraan sulit Trump tentang tarif telah terbukti lebih menjadi taktik negosiasi daripada alat kebijakan ekonomi yang sebenarnya. Ancamannya untuk menaikkan biaya tugas di Kanada dan Meksiko tampaknya telah mengekstraksi konsesi jangka pendek dari kedua negara dengan keamanan perbatasan. Masih harus dilihat apakah langkah tersebut menghasilkan perubahan yang berarti pada perdagangan atau penyesuaian terhadap tarif tarif ke depan.

Dalam waktu dekat, AS tampaknya tidak dalam bahaya kehilangan posisi dominan di keuangan global. Tidak ada negara atau mata uang lain yang bahkan dekat saat ini. Tetapi status ini tidak terukir di atas batu, kata Jai ​​Kedia, seorang peneliti di Cato Institute, sebuah think tank libertarian.

“Jika AS terus melakukan hal -hal seperti ini, pada akhirnya orang akan kehilangan kepercayaan pada ekonomi AS. Kemungkinan kejadian ini sangat rendah, tetapi itulah yang akan datang dari kekacauan yang panjang,” kata Kedia. “Ya, itu mungkin menurunkan nilai dolar … tapi ini setara dengan menembak diri sendiri di kaki untuk mengalahkan musuhmu. Nilai dolar berkurang tetapi dengan biaya domestik yang sangat tinggi.”