Jeda tarif trump memberi bank penangguhan hukuman, tetapi ancaman tetap ada

Presiden Donald Trump mengakhiri satu minggu kerugian pasar saham dan keributan ekonomi dengan mundur dari sebagian besar kenaikan tarif yang dijanjikan pada Rabu sore.

Untuk bank dan peserta pasar keuangan lainnya, pengumuman adalah penangguhan hukuman yang disambut, tetapi yang tidak secara permanen membatalkan momok ketidakpastian ekonomi dan volatilitas di masa depan.

“Ini memberikan beberapa kepastian bahwa akan ada beberapa negosiasi dan akan ada upaya untuk memastikan ruang lingkup penuh tarif yang ditetapkan minggu lalu tidak berlaku,” kata David Portilla, seorang mitra dan pengacara lembaga keuangan di firma hukum Davis Polk. “Itu lebih pasti daripada yang kita miliki sehari yang lalu, tetapi masih ada beberapa ketidakpastian yang belum diselesaikan.”

Trump mengumumkan jeda 90 hari pada sebagian besar kenaikan tarif. Dalam sebuah posting di platform media sosialnya Truth Social, presiden mengatakan jeda yang diterapkan pada 75 negara yang tidak mengumumkan langkah -langkah pembalasan.

Pengumuman itu ringan pada perincian, tetapi mencatat bahwa bea yang dikenakan pada barang -barang Tiongkok meningkat dari 104% menjadi 125% sebagai tanggapan terhadap tarif pembalasan 84% China pada impor AS yang diumumkan pada hari sebelumnya. Agaknya yurisdiksi lain yang meningkatkan bea mereka atas impor AS – termasuk Uni Eropa dan Kanada – masih akan menghadapi pungutan yang lebih tinggi.

Trump menambahkan bahwa tingkat tarif pembalasan AS akan ditetapkan 10%, tetapi tidak segera jelas negara mana yang akan dikenakan retribusi itu.

Meskipun kurangnya kekhususan, pasar menanggapi berita bahwa ruang lingkup penuh kenaikan tidak akan berlaku segera. Setelah seminggu di dekat musim gugur, indeks saham utama AS berkumpul Rabu sore. Dow Jones Industrial Average menutup hari itu naik 7,9%, S&P 500 meningkat 9,5%dan komposit NASDAQ melonjak 12,1%.

Saham bank juga menutup hari lebih tinggi. JPMorgan naik 8,4%, Bank of America 6%, Citi 9,1%dan Wells Fargo 7%. Bank -bank investasi besar melihat lompatan yang lebih besar, dengan Goldman Sachs dan Morgan Stanley menutup sesi masing -masing 12% dan 11,3%. S&P Regional Banks Select Industry Index, yang melacak 142 lembaga di seluruh negeri, naik 7,8%. Indeks Bank KBW naik 9%.

Sebelum pengumuman, eksekutif bank besar memperingatkan bahwa rencana tarif Trump – yang akan meningkatkan bea impor rata -rata dari 2,5% menjadi 22,5% – kemungkinan akan membebani kinerja mereka. Dalam sebuah wawancara dengan Fox Business pada hari Selasa, CEO JPMorgan Jamie Dimon mengatakan dia berharap untuk melihat peningkatan default pinjaman.

“Jika Anda memiliki tarif naik sedikit, dan inflasi lengket, dan spread kredit beralih, yang akan mereka lakukan, saya pikir Anda akan melihat lebih banyak masalah kredit daripada yang telah dilihat orang dalam waktu yang lama,” kata Dimon.

Analis juga memperingatkan tentang pertumbuhan pinjaman yang lebih lambat dan ketegangan lainnya pada neraca bank. Dalam sebuah catatan, Laurent Birade, praktik industri perbankan di Moody’s, menulis bahwa biaya pendanaan bisa meningkat ketika pasar keuangan menjadi kurang likuid. Dia mendesak investor untuk melacak komentar pendapatan di sekitar tingkat setoran dan komposisi.

“Setiap tanda -tanda ketegangan di sini, berpotensi diperburuk oleh gesekan geopolitik atau tindakan bank sentral, membangkitkan risiko laten dari perasan likuiditas yang terlihat pada akhir 2019, menguji ketahanan pendanaan sejati bank di bawah permukaan metrik Q1 yang dilaporkan,” tulis Birade.

Salah satu awan yang menggantung dana dan likuiditas bank adalah penjualan dari 10 tahun Treasury Notes, yang menunjukkan sedikit tanda-tanda melambat meskipun Trump diumumkan.

Sebagian besar akibat penjualan telah dikaitkan dengan pelepasan perdagangan basis tunai, di mana dana lindung nilai mengambil posisi pendek di pasar berjangka Treasury melalui kontrak swap dengan rekanan yang ingin melakukan lindung nilai eksposur lama. Untuk melakukan lindung nilai taruhan mereka, dana ini juga membeli Treasury dan untung dari perbedaan harga antara keduanya.

Anil Kashyap, seorang profesor ekonomi di Booth School of Business University of Chicago, mengatakan dana lindung nilai ini kemungkinan menarik kembali dari perdagangan untuk membebaskan likuiditas untuk menutupi kerugian dan memenuhi panggilan margin pada investasi lain, atau hanya sebagai sarana untuk menghilangkan risiko buku mereka. Tetapi jika penyesuaian ini berlanjut pada skala, mereka dapat mengacaukan pasar Treasury – pengembangan yang dapat memiliki efek riak di seluruh sistem keuangan.

Kashyap mengatakan bank yang paling terpapar perdagangan pasar treasury dan derivatif terkait adalah bank terbesar dan paling beragam, yang juga memiliki modal paling banyak untuk mendukung mereka terhadap volatilitas tersebut. Karena itu, basis perdagangan bersantai tidak akan membahayakan sektor perbankan secara langsung, tetapi efek knock-on dapat mengenai beberapa bank lebih keras daripada yang lain.

“Ada banyak hal yang dihargai relatif terhadap Treasury, jadi jika harga Treasury tetap turun, maka hal -hal lain juga akan reprice,” kata Kashyap. “Begitulah cara mulai menyebar dan menyebabkan masalah.”

Dasar ini Perdagangan yang Dibuka dengan cepat pada bulan Maret 2020, selama sebuah episode yang disebut sebagai “Dash for Cash.” Pada saat itu, The Fed mampu menstabilkan pasar melalui pembelian aset skala besar. Tapi, tidak seperti lima tahun yang lalu, kata Kashyap, The Fed tidak memiliki pandangan yang jelas tentang arah kebijakan moneter.

“Pada bulan Maret 2020, ekonomi sedang tanking, jadi fakta bahwa The Fed akan masuk dan membeli adalah sesuatu yang mereka tidak memiliki keraguan nyata,” katanya. “Saat ini, mengingat prospek pertumbuhan dan inflasi, Fed sudah cukup jelas bahwa mereka belum benar -benar siap untuk memilih jalur. Jadi, jika mereka akhirnya harus membeli, mereka harus melakukan banyak berkomunikasi untuk meyakinkan dunia bahwa itu tentang fungsi pasar dan bukan pergeseran dramatis dalam kebijakan suku bunga.”

Pejabat Fed mengatakan mereka ingin menunggu dan melihat bagaimana kebijakan tarif baru terungkap dan bagaimana ekonomi menanggapi mereka sebelum menyesuaikan kebijakan moneter, meskipun pandangan sangat berbeda pada seperti apa respons itu. Pedagang berjangka sebagian besar telah dihargai dalam persentase poin atau lebih senilai penurunan suku bunga tahun ini, sementara para peramal ekonomi mengatakan The Fed kemungkinan akan tetap stabil. Sementara itu, beberapa monetis mengatakan The Fed harus siap untuk menaikkan suku bunga, jika tarif menendang putaran inflasi baru.

Pekan lalu, Ketua Fed Jerome Powell mengatakan itu terlalu cepat Katakan bagaimana The Fed harus menanggapi tarif. Tapi, ia mencatat, bahwa kisaran target saat ini antara 4,25% dan 4,5% masih membatasi, memberikan fleksibilitas bank sentral untuk bergerak dengan cara mana pun yang dilihatnya cocok.

“Kami akan terus memantau data yang masuk dengan cermat,” kata Powell. “Kami memiliki posisi yang baik untuk menunggu kejelasan yang lebih besar.”