No More Trump ‘Tailwind’: Goldman sekarang melihat risiko resesi

Apa perbedaan yang bisa dibuat seperempat.

Di bulan Januari Goldman Sachs CEO David Solomon memiliki harapan tinggi untuk bisnis di bawah pemerintahan Donald Trump kedua. Perubahan dalam pemerintahan, kata Solomon pada saat itu, tampaknya akan menambah perubahan positif dalam sentimen CEO, sebuah “latar belakang peraturan yang meningkatkan” dan, secara umum, “angin penarik” untuk Goldman campuran bisnis.

Tiga bulan kemudian, ia menyanyikan lagu yang berbeda.

“Kami memasuki kuartal kedua dengan lingkungan operasi yang sangat berbeda dari awal tahun ini,” kata Solomon pada hari Senin tentang panggilan konferensi pembukaan Goldman Penghasilan kuartal pertama. “Harapan ekonom kita untuk pertumbuhan di AS telah turun secara bermakna, dari lebih dari 2% menjadi 0,5%. Prospek resesi telah meningkat, dengan meningkatnya indikasi bahwa aktivitas ekonomi melambat di seluruh dunia.”

Penyebab utama perputaran, kata CEO, adalah kebijakan perdagangan dari pemerintahan yang sama yang pernah memberinya penyebab optimisme.

Sejak menjabat, Presiden Trump telah memberlakukan tarif lintas-papan di hampir 90 negara, serta retribusi 25% untuk mobil asing dan 145% bea masuk sebagian besar barang dari Cina. Di berbagai titik, presiden telah berhenti atau membuat pengecualian untuk tarif ini, yang telah mengurangi tekanan pada harga tertentu tetapi meningkatkan keseluruhan ketidakpastian kebijakannya.

Kebingungan ini, kata Solomon, mengambil korban Goldman pelanggan.

“Klien kami, termasuk CEO perusahaan dan investor institusional, prihatin dengan ketidakpastian jangka pendek dan jangka panjang yang signifikan yang telah membatasi kemampuan mereka untuk membuat keputusan penting,” kata Solomon. “Ketidakpastian di sekitar jalan ke depan dan kekhawatiran akan efek yang berpotensi meningkat dari perang dagang ini telah menciptakan risiko material bagi ekonomi AS dan global.”

Bukan berarti semua ini telah berhenti Goldman dari menumbuhkan keuntungannya. Pada kuartal pertama 2025, laba bersih di bank yang berbasis di New York adalah $ 4,74 miliar, lompatan 15% dari kuartal yang sama tahun lalu.

Penghasilan meledakkan harapan Wall Street. Pendapatan berjumlah $ 15,1 miliar, di atas perkiraan rata -rata analis sebesar $ 14,7 miliar, dan laba per saham adalah $ 14,12, mengalahkan perkiraan $ 12,27, per S&P.

Itu adalah kuartal pendapatan tertinggi ketiga Goldman Sejarah, kata bank. Goldman mengaitkan hasil top-line yang kuat sebagian dengan pertumbuhan di unit perbankan globalnya, yang membutuhkan $ 10,7 miliar, 10% lebih dari pada kuartal pertama 2024. Secara khusus, ekuitas mengumpulkan rekor pendapatan $ 4,2 miliar, lompatan 27% dari tahun sebelumnya.

Selama panggilan pada hari Senin, kata Solomon Goldman Bahkan mungkin mendapat manfaat dari lingkungan bisnis yang gugup. Selama masa ketidakpastian, katanya, klien “beralih ke Goldman Sachs“Untuk bimbingan.

“Kami jelas melihat langkah -langkah signifikan di pasar ekuitas sebagai orang yang diposisikan untuk jenis kebijakan perdagangan yang berbeda selama Maret … yang sebenarnya menyebabkan aktivitas yang lebih tinggi bagi kami dalam berbagai cara,” kata Solomon. “Kami di awal kuartal, tetapi sejauh ini bisnis berkinerja sangat baik dan klien sangat aktif.”

Tidak setiap unit bisnis berkembang selama kuartal pertama. Solusi platform, yang mencakup apa yang tersisa Goldman perampokan yang bernasib buruk Ke perbankan konsumen, mengambil $ 676 miliar, penurunan 3% dari periode tahun lalu. Di dalam unit, platform konsumen turun 1%, dan perbankan transaksional anjlok 19%.

Meski begitu, beberapa analis menganggap solusi platform menghasilkan tanda bintang Goldman Sebaliknya cerita positif. Saul Martinez, Kepala Penelitian AS di HSBC, mengatakan unit itu “memberikan pendapatan yang lebih baik dari yang diharapkan.” Glenn Schorr, direktur pelaksana senior di Evercore ISI, menyatakan rasa proporsi yang sama.

“Sementara solusi platform kecil terus menjadi duri di samping,” tulis Schorr dalam catatan penelitian. “Kami akan menunjukkan ini tetapi kami tidak berpikir itu lebih dari sekadar mengambil akrual penuh pada kuartal pendapatan monster.”

Saat menekankan biaya perang dagang baru, Salomo membiarkan pintu terbuka bagi pemerintahan Trump untuk mengubah arah.

“Kami didorong oleh tindakan administrasi baru -baru ini untuk mengejar proses kebijakan yang lebih bertahap yang memungkinkan untuk perundingan yang dipertimbangkan dengan banyak negara,” katanya. “Tapi bagaimana kebijakan akan berevolusi masih belum diketahui.”