Peraturan Fed, pengawasan mengambil kursi belakang dalam pertarungan kemerdekaan

Pejabat Federal Reserve berjuang untuk mempertahankan independensi politik mereka pada kebijakan moneter, tetapi hal yang sama tidak dapat dikatakan untuk otoritas peraturan dan pengawasan mereka.

Sebaliknya, pejabat bank sentral telah meremehkan kemampuan mereka untuk menetapkan kebijakan pengawasan perbankan mereka sendiri daripada membela diri dari upaya administrasi Trump untuk Bawa di bawah kendali eksekutif yang lebih langsung.

Beberapa analis dan pengamat kebijakan melihat perlakuan yang berbeda dari otoritasnya sebagai pilihan pragmatis. Menghadapi tekanan di berbagai bidang, Karen Petrou, mitra pengelola di Federal Financial Analytics, mengatakan Fed bijaksana untuk meningkatkan kemerdekaan moneternya – dan beruntung telah secara eksplisit dibebaskan dari tawaran administrasi Trump.

“The Fed beruntung telah mempertahankan perjanjian administrasi Trump untuk kemandirian kebijakan moneter dalam perintah eksekutif yang dikeluarkan presiden pada titik itu,” kata Petrou, merujuk pada a Tindakan Februari Membuat agensi independen lebih bertanggung jawab kepada Gedung Putih. “Itu bukan kesimpulan terdahulu.”

Petrou menambahkan bahwa sejarah legislatif dan literatur akademik yang membangun dan membenarkan kemandirian moneter Fed tidak jelas berlaku untuk fungsi peraturan dan pengawasannya.

“Kemandirian mereka untuk pengawasan berasal dari periode di mana keprihatinan utama adalah bahwa penguji bank akan memberikan sanksi atau mendukung bank berdasarkan (favoritisme), dan itu tetap menjadi perhatian,” kata Petrou. “Tapi saya tidak berpikir bahwa jenis aturan yang mendefinisikan kembali pertumbuhan ekonomi makro atau lanskap kompetitif, seperti aturan modal, atau yang menimbulkan risiko sistemik, seperti pengawasan, harus kebal.”

Dewan Federal Reserve tidak segera menanggapi permintaan komentar pada hari Jumat tentang status kemerdekaan peraturan dan pengawasannya.

Yang lain mendalami masalah ini mengatakan independensi pengawasan bank telah melayani Federal Reserve dan sistem perbankan dengan baik, dan tidak boleh ditinggalkan.

Jeffrey Lacker, mantan presiden Federal Reserve Bank of Richmond, mengatakan otonomi pengawasan The Fed lebih sering menjadikannya kekuatan stabil di lingkungan peraturan bank, karena secara historis kurang rentan terhadap perubahan polis yang didorong secara politis daripada Federal Deposit Insurance Corp dan kantor Pengawas Keuangan dari Mata Uang.

“Ada alasan mengapa mereka mendirikan Fed, FDIC dan OCC sebagai agensi independen – ada keinginan untuk kesinambungan di seluruh administrasi, lintas pemilihan,” kata Lacker. “Saya tidak berpikir independensi kebijakan peraturan harus dikeluarkan dengan ringan.”

Ada juga masalah hukum, yang tidak sepenuhnya jelas. Di bawah Konstitusi, Kongres diberikan otoritas eksplisit atas pasokan uang. Kongres kemudian, pada gilirannya, mendelegasikan wewenang itu kepada Federal Reserve, sebuah pengaturan yang dengan jelas membuat fungsi kebijakan moneter bank sentral terpisah dari cabang eksekutif, kata Andrew Levin, seorang profesor ekonomi universitas Dartmouth dan mantan staf Fed.

Tetapi dengan itu dikatakan, masalah pengawasan dan kebijakan perbankan secara tradisional dipimpin oleh lembaga eksekutif, kata Levin.

“Pada prinsipnya, ketika Federal Reserve diciptakan, itu bukan untuk mengawasi bank atau mengatur bank – itu harus menjadi bankir ke bank, untuk memberikan stabilitas keuangan,” kata Levin. “Itu diberi beberapa tanggung jawab pengawasan, tetapi dalam Undang -Undang Federal Reserve, secara khusus mengatakan setiap kali ada konflik antara Federal Reserve dan Departemen Keuangan tentang Peraturan dan Pengawasan, itu akan tunduk pada Departemen Keuangan. Tidak ada jika tidak ada, dan tetapi.”

Di bawah konstruksi asli Dewan Federal Reserve 1913, Sekretaris Perbendaharaan dan Pengawas Keuangan Mata Uang adalah anggota Dewan, dengan sekretaris melayani sebagai Ketua. Itu diubah oleh Undang -Undang Perbankan tahun 1935.

Levin mengatakan berbagai kompromi yang masuk ke pembentukan dan mereformasi Dewan Federal Reserve dan tanggung jawabnya telah meninggalkannya dengan struktur yang berantakan dan berkonflik.

“The Fed memiliki dua bos – bosnya tentang kebijakan moneter adalah Kongres, dan bosnya tentang pengawasan dan peraturan adalah Presiden dan Departemen Keuangan,” kata Levin. “Itu bukan pengaturan yang sangat bagus.”

Untuk bagiannya, The Fed telah lama menyatakan bahwa mereka hanya bertanggung jawab kepada Kongres. Jika interpretasi hukum itu benar, itu akan menyiratkan bahwa independensi Fed dari eksekutif berlaku untuk semua kegiatannya.

Mantan presiden Federal Reserve Bank of Kansas City dan Direktur FDIC Thomas Hoenig mengatakan itu adalah keyakinannya bahwa peraturan dan pengawasan selalu jatuh di bawah payung kemerdekaan Fed.

“Kemandirian Dewan Fed ditentukan oleh proses pengangkatan. Setelah ditunjuk, seorang individu tidak dapat dihapus tanpa sebab. Saya tidak tahu bahwa undang -undang tersebut mengukir pengawasan atau pembayaran sebagai tunduk pada kontrol cabang eksekutif sementara tanggung jawab kebijakan moneternya tidak, asalkan Fed dan dewan bertindak dalam undang -undang,” kata Hoenig. “Namun, sepertinya itu bukan bagaimana The Fed – atau, sejauh ini, cabang eksekutif – melihat sesuatu.”

Awal tahun ini, Ketua Vice untuk pengawasan Michael Barr saat itu mengundurkan diri dari posisinya Sebagai regulator top The Fed, yang memungkinkan Presiden Donald Trump untuk memilih kepala pengawas bank sendiri dan menghindari pertempuran hukum potensial dengan pemerintah.

Barr menyatakan bahwa dia tidak bisa dihapus secara hukum Dari posisi itu dan bahwa ia akan menang di pengadilan, tetapi ia tidak mau mengambil risiko “gangguan” kepada The Fed.

Pilihan Trump untuk menggantikannya, Gubernur Fed Michelle Bowman, memperkuat pergeseran Fed dari mempertahankan independensi pengawasannya.

Bowman memberi tahu Komite Perbankan Senat Minggu lalu bahwa “penting bahwa kita mempertahankan kemandirian kita sehubungan dengan kebijakan moneter dan tanggung jawab yang kita miliki yang terkait dengan ekonomi,” tetapi tidak membuat deklarasi serupa tentang kemandirian peraturan atau pengawasan Fed. Ketika ditekan pada masalah ini, dia mengatakan agensi harus fokus menyelaraskan dirinya dengan agen pengatur bank lainnya.

“Itu adalah pertanyaan yang sering saya fokuskan, yaitu bahwa kita harus menerapkan persyaratan serupa di seluruh regulator prudential dan memegang bank ke standar yang transparan dan jelas,” kata Bowman. “Jadi sejauh kita dapat bekerja sama dengan regulator kita yang lain … Saya pikir itu adalah fokus dan tujuan yang penting dan tepat yang bisa kita capai.”

Respons Bowman mencerminkan Posisi Sekretaris Keuangan Scott Bessentyang telah berjanji untuk memainkan peran yang lebih aktif dalam pembuatan kebijakan bank untuk memastikan Fed, FDIC dan OCC “bernyanyi bersamaan dari lembar lagu yang sama.” Dia telah mempresentasikan kolaborasi yang ditingkatkan ini sebagai pengganti konsolidasi agensi terbuka, sebuah ide yang dulu dilaporkan dipertimbangkan oleh administrasi Trump.

Sikap Bessent didukung oleh Perintah Eksekutif Sundikan apa yang disebut lembaga independen-istilah yang ditolak oleh administrasi-terhadap standar kinerja dan tujuan manajemen. Tindakan ini juga mengarahkan regulator bank – termasuk The Fed – untuk menyerahkan aturan baru ke Kantor Informasi dan Urusan Regulasi untuk ditinjau, pengembangan yang diindikasikan Bowman akan menjadi peningkatan pada praktik Fed saat ini.

“Saya setuju dengan prinsip-prinsip analisis biaya-manfaat dan memastikan bahwa kami telah mengidentifikasi masalah yang perlu diselesaikan dan bahwa kami perlu memberikan analisis yang mendukung pembuatan peraturan yang kami kemukakan,” katanya. “Jadi, saya tidak akan berpikir bahwa kita akan memiliki tantangan dengan pembuatan peraturan apa pun yang mungkin ingin kita lakukan.”

Bagi bank, semua perkembangan ini tampaknya positif, setidaknya dalam waktu dekatkarena administrasi Trump berupaya mengembalikan peraturan perbankan sebagai bagian dari dorongannya untuk menambah pertumbuhan ekonomi.

Tetapi ada juga banyak yang tidak diketahui tentang apa arti pendekatan pengawasan perbankan ini dalam praktik – termasuk seberapa preskriptif Bessent ketika terlibat dengan regulator bank tentang pembuatan peraturan antarlembaga. Demikian juga, tidak jelas di mana atau bagaimana Fed akan menarik garis antara kegiatan moneternya dan fungsi -fungsi lain yang berdekatan, seperti mengoperasikan jendela diskon atau mengelola neraca.

Daniel Hartman, seorang pengacara di firma hukum Nutter McClennan & Fish dan mantan penasihat untuk Federal Reserve Bank of Boston, mengatakan rincian pengaturan tersebut harus diungkapkan dari waktu ke waktu.

“Kita akan mulai melihat di mana area abu -abu itu, karena kita ingin melihat tindakan apa yang mereka ambil,” kata Hartman. “Rencananya adalah untuk tetap kurang dari area abu -abu itu. Dan aku harus mengatakan aku tidak tahu apakah kita akan melihat di mana daerah abu -abu berada. Mereka mungkin menghindari mereka.”