Gencatan senjata tarif AS memberi bank harapan di tengah ketidakpastian

AS dan Cina telah sepakat untuk menghentikan sebagian besar kebijakan tarif mereka satu sama lain selama 90 hari, mengirimkan sentakan optimisme melalui sektor perbankan dan investornya.

Gencatan senjata sementara dipukul selama akhir pekan dan diumumkan pada hari Senin, menyebabkan saham reli dan spread kredit untuk memperketat keyakinan bahwa bencana ekonomi telah dihindari, setidaknya dalam waktu dekat.

Indeks Bank KBW Nasdaq naik lebih dari 4,5%pada hari itu, mengalahkan S&P 500, yang naik 2,6%, dan bahkan Nasdaq teknologi yang berat, yang naik 4,2%.

“Jelas itu positif,” kata John Buran, CEO Flushing Bank yang berbasis di New York. “Ini memberikan tingkat stabilitas tertentu, dan mungkin indikasi dari tingkat tarif yang lebih mudah dikelola secara langsung.”

Meski begitu, bagian lain dari sektor keuangan kurang tersentuh oleh detente. Peter Earle, Direktur Penelitian Ekonomi dan Ekonomi di American Institute of Economic Research, menunjuk hasil pada 10 tahun obligasi treasury meningkat lebih cepat daripada yang ada pada tagihan 3 bulan sebagai tanda kepercayaan yang goyah.

“Ada banyak skeptisisme di pasar obligasi tentang apa arti informasi baru ini sebenarnya dan betapa tahan lama itu,” kata Earle. “Investor waspada mengunci modal dengan hasil yang lebih rendah mengingat cara Trump telah melakukan ini. Potensi untuk pengembalian gesekan perdagangan sangat tinggi. Ini semua dapat dibalik dengan tweet tunggal.”

Sebagai hasil dari gencatan senjata, AS akan menurunkan pungutan impor pada barang -barang Cina dari lebih dari 145% hingga 10%, sesuai dengan tarif yang diterapkan ke sebagian besar negara lain bulan lalu. Dengan tarif sektoral pada baja dan obat-obatan, serta kebijakan terkait fentanyl, tingkat efektif terhadap Cina adalah antara 30% dan 35%. Ini membawa tarif rata -rata tertimbang agregat turun dari sekitar 24% menjadi sekitar 15%, menurut analisis dari UBS Investment Bank.

Tingkat tarif yang tersisa jauh di atas di mana mereka berada sebelum 2 April, ketika Presiden Donald Trump meluncurkan kebijakan perdagangan “hari pembebasan” yang luas, bahkan melebihi perkiraan paling ekstrem yang mendahului pengumuman.

Michael Redmond, seorang ekonom kebijakan AS dengan Medley Global Advisors, mengatakan tingkat tarif sebelumnya secara efektif embargo untuk lebih dari setengah ekspor Tiongkok ke AS, terlalu besar untuk diserap oleh banyak importasi atau secara lali kepada pelanggan. Jika tingkat retribusi itu tetap ada, katanya, mereka akan sangat membebani rantai pasokan global dan berdampak buruk pada ekonomi AS.

Di bawah gencatan senjata – yang bisa menjadi templat untuk kesepakatan permanen – perusahaan harus dapat mengambil biaya yang lebih tinggi, Redmond mengatakan, mencatat bahwa bank dapat memainkan peran dalam memfasilitasi transisi ke biaya impor yang lebih tinggi.

“Beberapa bisnis kecil yang tidak memiliki arus kas untuk menyerap kenaikan tarif besar seperti yang mereka harapkan, sekarang jika itu sesuatu yang tidak nyaman tinggi tetapi dapat dikelola mereka mungkin meminjam,” katanya. “Mungkin masuk akal untuk menarik jalur kredit mereka untuk membayar tagihan impor itu.”

China, sementara itu, akan menurunkan tarifnya terhadap AS dari 125% menjadi 10%. Pelonggaran ini sangat penting bagi industri pertanian AS dan bank yang mendukungnya.

Mark Scanlan, Wakil Presiden Senior Pertanian dan Kebijakan Pedesaan untuk Bankir Komunitas Independen Amerika, mengatakan tingkat sebelumnya secara efektif melarang petani Amerika dari Cina, pasar terbesar ketiga untuk ekspor pertanian AS. Dengan ekspor secara keseluruhan menyumbang 20% ​​dari output pertanian AS, hambatan perdagangan telah menekan harga komoditas dan menghambat kemampuan peminjam untuk membayar kembali pemberi pinjaman mereka – lebih dari 80% di antaranya adalah bank komunitas.

Scanlan mengatakan pengumuman hari Senin adalah positif bagi AG Banking dan berpotensi merupakan tanda de-eskalasi lebih lanjut yang akan datang. Dia menambahkan bahwa banyak anggota ICBA berharap negosiasi perdagangan yang sedang berlangsung pada akhirnya akan memperluas peluang ekspor mereka ke China – sebagai bagian dari dorongan administrasi Trump untuk perdagangan yang seimbang – tetapi semakin lama prosesnya keluar, semakin banyak kerusakan akan ditimbulkan pada petani AS dan, dengan perpanjangan, bank mereka.

“Kami berharap, ketika segalanya bergerak maju, kedua belah pihak akan mencapai kesepakatan dan sektor AG tidak mengalami kerusakan jangka panjang,” katanya. “Jika berlangsung lama, Anda dapat kehilangan pangsa pasar ke negara lain yang bersedia menjual produk yang sama.”

Scanlan mengatakan bank telah bekerja dengan petani yang telah ketinggalan pembayaran dan sedang mengeksplorasi cara -cara baru untuk melakukannya. Namun, jika gangguan harga komoditas berlanjut, ia mengatakan itu bisa memberi tekanan pada anggota parlemen untuk mengeluarkan bantuan langsung kepada produsen untuk membantu mereka mengimbangi kerugian mereka dan membayar hutang mereka.

Tidak ada bantuan seperti itu yang dipertimbangkan untuk usaha kecil, tetapi dampak dari rezim tarif global yang baru memiliki dampak yang luar biasa di Main Street, kata Molly Day, wakil presiden urusan publik untuk Asosiasi Usaha Kecil Nasional. Menurut survei yang dikeluarkan oleh grup minggu lalu, 40% usaha kecil sumber barang dari luar AS tetapi lebih dari setengahnya telah terpengaruh, baik secara langsung maupun tidak langsung, oleh gangguan rantai pasokan.

Sebagai hasil dari ketidakpastian ini, Day mengatakan 40% usaha kecil mengalami lebih sulit mengakses kredit yang mereka butuhkan, naik dari rata-rata jangka panjang 34%. Dia menambahkan bahwa, secara anekdot, banyak pemilik bisnis mengatakan mereka enggan mencari pinjaman baru sampai ada lebih banyak kepastian tentang pandangan ekonomi.

“Saya menduga permintaan pinjaman sedang turun karena ada ketidakpastian ekonomi yang tinggi. Itu sebenarnya tantangan nomor satu untuk usaha kecil saat ini dan lebih tinggi daripada bertahun -tahun,” kata Day. “Ketika semuanya seperti ini, orang -orang tidak benar -benar ingin mengambil hutang baru karena siapa yang tahu apa yang ada di tikungan.”

Pandangan Kebijakan Moneter

Jika perjanjian tarif membantu mencegah penurunan ekonomi yang tajam di AS, itu dapat mengubah pendekatan Federal Reserve ke kebijakan moneter.

Minggu lalu, kursi Fed Kata Jerome Powell Kebijakan perdagangan administrasi membahayakan kedua sisi mandat ganda bank sentral, karena mereka mengancam akan menyalakan kembali inflasi dan menyebabkan kehilangan pekerjaan yang signifikan, jika ekonomi benar -benar masuk ke dalam resesi.

Berdasarkan penilaian ini, The Fed telah berkomitmen untuk menunda perubahan suku bunga sampai melihat tanda yang jelas tentang pergerakan harga atau pekerjaan.

“Kami memiliki situasi di mana risiko terhadap inflasi yang lebih tinggi dan pengangguran yang lebih tinggi telah naik, seperti yang kami catat dalam pernyataan kami, dan kami harus memantau keduanya,” kata Powell. “Kami sebenarnya memiliki situasi potensial di mana mungkin ada pertukaran atau ketegangan di antara keduanya.”

Tetapi jika downside berisiko terhadap ekonomi berkurang, itu akan meninggalkan inflasi sebagai perhatian utama, kata Redmond.

“Sekarang semakin masuk akal bahwa biaya dapat diteruskan kepada konsumen, kami bergeser lebih ke arah dinamika inflasi yang membuat Federal Reserve tetap lebih lama daripada krisis ekonomi yang sangat parah dari tingkat tarif yang tinggi,” katanya.

Pada hari Jumat, para peserta pasar secara luas mengharapkan Fed untuk memotong suku bunga dua atau tiga kali sebelum akhir tahun, menurut alat Watch Fed Group CME, yang melacak kontrak turunan yang terkait dengan tingkat dana federal. Hampir 90% kontrak di luar angkasa mengantisipasi setidaknya dua pemotongan, dengan 60% menyerukan tiga atau lebih.

Beberapa analis tidak menyerukan pemotongan sejak pengumuman tarif Trump bulan lalu. Salah satu kelompok itu, LH Meyer/Analisis Kebijakan Moneter, mengatakan perjanjian perdagangan Senin mendukung panggilan mereka.

“Bahkan dengan penangguhan hukuman ini, tarif jauh lebih tinggi dari sebelumnya, sehingga pandangan masih melibatkan tarif menaikkan inflasi jangka pendek di atas 2%. Apa yang dilakukan penangguhan hukuman ini adalah mengurangi kemungkinan bahwa kita akan melihat penurunan pasar tenaga kerja yang cukup parah untuk FOMC untuk meringankan meskipun kekhawatiran tentang peningkatan inflasi,” perusahaan menulis dalam sebuah nada. “Kami melihat sedikit peluang untuk terjadi dalam waktu yang sangat dekat sebelum berita ini, dan sekarang lebih kecil kemungkinannya.”

Secara teori, peningkatan inflasi akan menyerukan tarif yang lebih tinggi, tetapi beberapa pejabat Fed – termasuk Gubernur Chris Waller – telah berpendapat “Melihat” Peningkatan harga sebagai akibat dari tarif, bahkan dengan risiko mengulangi kesalahan mereka dari tahun 2021, ketika mereka menolak inflasi era pandemi sebagai “sementara.”

Powell dan pejabat Fed lainnya telah berjanji untuk bergantung pada data pada penyesuaian kebijakan moneter mereka. Earle mengatakan ini berarti, baik atau buruk, The Fed tidak akan menyesuaikan kebijakan moneter yang lebih baik, tetapi sebaliknya akan bereaksi terhadap perkembangan ekonomi setelah mereka bermain.

Earle menambahkan bahwa bahkan dengan perjanjian perdagangan yang berlaku antara AS dan Cina, ancaman ekonomi yang menarik kembali dan inflasi meningkat secara bersamaan – dinamika yang disebut sebagai “stagflasi” – tidak dapat dikesampingkan sepenuhnya. Dia berpendapat bahwa, mengingat hasil potensial, bank sentral harus berhati -hati untuk tidak menunda responsnya lebih lama dari yang seharusnya.

“Ada risiko kesalahan kalibrasi yang lebih tinggi – stimulus sudah terlambat, terlalu hawkish, terlalu lama – dan itu menjadi ciri khas Powell Fed,” kata Earle. “Mereka membuka pintu air yang luar biasa selama Covid, mereka menunggu terlalu lama untuk menaikkan suku bunga ketika mereka menaikkan suku bunga, mereka melakukan empat kenaikan jumbo yang mengacaukan sudut pasar perbankan regional dengan SVB.

“Mereka sudah reaktif untuk sementara waktu,” tambah Earle. “Itu meningkatkan kemungkinan bahwa kita dapat lagi melihat kebijakan yang salah.”

Nathan Place berkontribusi pada laporan ini.