Pendekatan FSOC terhadap lembaga nonbank kemungkinan tidak akan berubah di bawah pemerintahan Trump

Pendekatan Dewan Pengawasan Stabilitas Keuangan (Financial Stability Oversight Oversight Council) terhadap risiko-risiko sistemik yang ditimbulkan oleh lembaga-lembaga non-bank sepertinya tidak akan menghasilkan perubahan yang signifikan pada pemerintahan Trump berikutnya, kata para ahli, dengan fokus tetap pada peraturan berbasis aktivitas dibandingkan penunjukan perusahaan secara individual.

Mark Calabria, mantan direktur Badan Pembiayaan Perumahan Federal dan anggota FSOC, mengatakan bahwa meskipun pemerintahan Biden menyatakan minatnya untuk memperketat pengawasan terhadap bank-bank besar non-bank, tidak ada entitas yang ditetapkan sebagai lembaga keuangan yang penting secara sistemik – sebuah sebutan yang membawa serta tambahan. pengawasan kehati-hatian seperti bank oleh Federal Reserve – selama tahun-tahun Biden. Hal ini, katanya, dapat menandai adanya kesinambungan yang jarang terjadi antara pemerintahan Biden dan Trump.

“Saya akan terkejut di pemerintahan Trump jika penunjukan entitas kembali dilakukan,” katanya. “Saya pikir itu agak ironis, menurut saya laporan besar terakhir (FSOC). adalah pada layanan non-bank — laporan ini benar-benar merupakan laporan berbasis aktivitas, bukan laporan berbasis entitas — meskipun terdapat beberapa keluhan dari Yellen dan pihak lainnya mengenai pendekatan berbasis aktivitas. (Jadi) Anda tentu dapat mengajukan pertanyaan: Apakah penetapan tingkat entitas sudah ketinggalan zaman?”

Beberapa pihak, seperti pengacara Davis Polk, David Portilla, berpendapat bahwa pemerintahan Trump akan melangkah lebih jauh, dan lebih memilih lembaga non-bank jika dibandingkan dengan pemerintahan sebelumnya.

“Di bawah pemerintahan Trump, saya pikir Anda mungkin akan melihat lebih sedikit pengawasan terhadap sektor nonbank,” kata Portilla. “Mungkin dukungan yang lebih besar lagi terhadap sektor non-bank dan modal swasta, menunjukkan pergeseran dari pengawasan ketat pemerintahan saat ini terhadap bidang ini.”

Dewan Pengawas Stabilitas Keuangan – yang dibentuk berdasarkan Undang-Undang Dodd-Frank – memiliki wewenang untuk menunjuk lembaga keuangan non-bank sebagai SIFI jika badan tersebut memutuskan bahwa kegagalan mereka dapat mengganggu stabilitas perekonomian AS. Dewan ini dipimpin oleh Menteri Keuangan, dan kepala badan pengatur utama – termasuk Federal Deposit Insurance Corp., Federal Reserve, Komisi Sekuritas dan Bursa, dan lainnya – menjadi anggotanya.

Di bawah pemerintahan Obama, FSOC ditunjuk raksasa asuransi AIG, Prudential dan MetLife – serta GE Capital – sama pentingnya secara sistemik karena ukuran, leverage, dan keterhubungannya. Tetapi MetLife menggugat FSOC atas penunjukannya dan menangdengan alasan bahwa dewan tersebut belum membuktikan bahwa perusahaan tersebut kemungkinan besar akan gagal sebelum menunjuknya. GE Modal Dan AIG merestrukturisasi diri mereka sendiri untuk melepaskan penunjukan SIFI mereka, dan FSOC di bawah pemerintahan Trump yang pertama mencabut penunjukan mereka kehati-hatian di hari-hari awalnya.

Portilla mencatat bahwa salah satu konsekuensi penunjukan tersebut adalah memberikan insentif kepada perusahaan untuk mengubah struktur mereka agar terhindar dari pengawasan ketat.

“Proses sebelumnya menunjukkan bahwa penunjukan memang merupakan alat yang berat, dan setelah ditunjuk, perusahaan cenderung dinamis, sering kali mengambil tindakan untuk membatalkan penunjukan tersebut,” kata Portilla. “Pada saat yang sama, pemerintahan saat ini sudah jelas bahwa penunjukan di tingkat entitas belum tentu merupakan alat yang disukai, namun mereka yakin harus tersedia.”

Menteri Keuangan Janet Yellen sejak itu menyatakan keprihatinannya bahwa deregulasi lebih lanjut di bawah pemerintahan Trump dapat mengancam stabilitas keuangan dengan melemahkan alat FSOC untuk mengidentifikasi dan memitigasi risiko sistemik.

Namun demikian, advokat konsumen Shayna Olesiuk, direktur kebijakan perbankan di Better Markets, percaya bahwa bank nonbank – yang memiliki aset ratusan triliun dan memberikan modal besar kepada sistem perbankan – masih merupakan risiko yang serius, dan meskipun ada upaya untuk mengendalikan mereka di bawah kebijakan perbankan. Pada pemerintahan Biden, FSOC belum mengatasi risiko yang ditimbulkannya.

“Nonbank terus tumbuh, tidak hanya menjadi ancaman yang lebih besar terhadap stabilitas keuangan dan masyarakat Amerika, namun juga semakin kompleks dan saling berhubungan dengan bank,” kata Olesiuk, yang menghabiskan lebih dari dua dekade di Federal Deposit Insurance Corp. sangat terkait dengan sistem perbankan, sehingga tidak ada cukup pelaporan, transparansi, dan pengawasan peraturan terhadap aktivitas mereka.”

FSOC – yang terdiri dari lebih dari selusin regulator keuangan federal, 10 di antaranya memiliki hak suara – telah dibatasi oleh kewenangan undang-undang yang terbatas dibandingkan dengan regulator lain dan tantangan untuk mengumpulkan konsensus di antara banyak anggotanya.

Yang lebih rumit lagi adalah anggaran dan wewenang FSOC juga dipangkas pada masa pemerintahan Trump, yang menimbulkan hambatan dalam proses penunjukan dan membatalkan beberapa keputusan peraturan. Portilla mencatat bahwa pemerintahan Trump yang pertama sebagian besar setuju dengan hal tersebut Kritik yang dipimpin Partai Republik badan tersebut sebagai sesuatu yang buram dan bersifat menghukum secara sewenang-wenang terhadap lembaga non-bank.

“Saya pikir proses penunjukan ini dikritik karena kurang transparan dan menciptakan distorsi persaingan di lapangan yang tidak seimbang,” kata Portilla. “Pemerintahan Trump responsif terhadap kritik tersebut dan merevisinya karena alasan itu.”

Pemerintahan Biden pada tahun 2023 terbalik Kebijakan era Trump yang membatasi wewenang FSOC, memungkinkannya menerapkan pengawasan yang lebih ketat terhadap perusahaan-perusahaan yang dianggap penting bagi stabilitas sistem keuangan dan berupaya mengatasi kekhawatiran mengenai transparansi dengan memperjelas proses panel dalam menilai risiko sistemik dan memberikan perlindungan prosedural bagi perusahaan-perusahaan yang sedang ditinjau.

Olesiuk mengatakan dia memuji upaya FSOC untuk memberikan jalur yang jelas bagi tindakan FSOC untuk mengurangi risiko sistemik, namun pemerintahan berikutnya dapat menimbulkan hambatan peraturan tambahan untuk menunjuk masing-masing perusahaan.

“Pemotongan dana dan staf mengirimkan pesan yang jelas tentang pandangan pemerintahan Trump terhadap FSOC,” katanya. “Tidak diragukan lagi, pengurangan sumber daya membatasi kemampuan FSOC untuk melakukan tugasnya… (dan) mengingat catatan sejarah, kita kemungkinan akan melihat pengurangan serupa pada pemerintahan berikutnya.”

Calabria mengatakan topik pertemuan triwulanan – yang, berdasarkan pengalamannya, sangat berfokus pada risiko iklim – kemungkinan akan berubah secara dramatis.

“Tentu saja perubahan yang paling dramatis adalah bahwa iklim tidak lagi menjadi isu nomor satu bagi FSOC,” katanya. “Itu akan menjadi pendekatan (perbedaan) siang dan malam untuk mencapai hal tersebut.”

Namun, Calabria mencatat, selain penunjukan pada era Obama, panel tersebut belum melakukan perubahan dramatis dalam pendekatannya dari satu pemerintahan ke pemerintahan berikutnya.

“Anda bisa membaca laporan FSOC dari Obama, Trump, Biden, dan hal yang menarik adalah seberapa besar kesamaan laporan-laporan tersebut,” katanya. “Beberapa di antaranya adalah staf Departemen Keuangan dan Fed yang mendorong proses tersebut, namun sekali lagi, beberapa di antaranya adalah perspektif kelembagaan dari para anggota juga.”

Calabria menambahkan bahwa meskipun pemerintahan berikutnya telah memperjelas rancangan deregulasinya, masih ada pertanyaan mengenai seberapa besar retorika populis Trump baru-baru ini – yang tercermin dalam mendukung untuk crypto dan miliknya penyadapan Wakil Presiden terpilih JD Vance yang akan menjadi pasangannya — akan berarti melonggarkan pembatasan pada entitas keuangan non-tradisional.

Menurut Calabria, skeptisisme populis terhadap terkonsentrasinya kekuasaan dalam sistem keuangan – terutama ketika skeptisisme tersebut bersifat bipartisan – adalah sesuatu yang harus diperhatikan.

“Contoh yang bagus dari hal ini – jika Anda ingin menerapkan (teori) sepenuhnya dalam jasa keuangan – adalah dengan melihat sejauh mana Rohit Chopra dan Jonathan McCartan telah bekerja sama dalam potensi kendali manajer aset terhadap bank,” katanya. “Jadi meskipun saya tidak mengharapkan, misalnya, penunjukan Black Rock atau PIMCO, tidak menutup kemungkinan bahwa mereka adalah entitas yang mendapat pengawasan.”

Pilihan Trump untuk Menteri Keuangan akan memberikan kejelasan seputar arah peraturan pemerintahannya, karena pilihan ini pada akhirnya akan membentuk agenda panel.

“FSOC responsif secara politik, mungkin lebih responsif dibandingkan beberapa regulator keuangan lainnya,” kata Portilla. “Kita harus menunggu dan melihat siapa yang akan menjabat sebagai Menteri Keuangan dan Ketua Federal Reserve selama masa pemerintahan… tapi saya pikir, mau tidak mau, arahan FSOC akan mencerminkan prioritas Presiden Trump.”

Scott Bessent, seorang veteran hedge fund, dilaporkan menjadi kandidat utama yang dipertimbangkan untuk menjadi Menteri Keuangan pada pemerintahan Trump berikutnya. Pengalamannya yang signifikan di Wall Street – dan kecenderungannya untuk melonggarkan peraturan – menunjukkan bahwa dia tidak akan memandang peningkatan peraturan untuk bank non-bank sebagai prioritas utama.

Portilla mengatakan secara umum, Partai Republik di Washington cenderung tidak menyukai FSOC yang aktif.

“Ada standar tinggi untuk penunjukan di bawah pemerintahan saat ini,” katanya. “Dan kemungkinan akan ada batasan yang lebih tinggi lagi di bawah pemerintahan Partai Republik, kecuali terjadi krisis.”

Calabria yakin bahwa regulasi keuangan akan menjadi prioritas pada pemerintahan berikutnya, dengan alasan kurangnya permintaan publik terhadap regulasi tersebut.

“Itu bukan masalah selama pemilu… jadi tidak ada yang akan melakukan Dodd-Frank, dan tidak seperti, katakanlah, tahun 2018, tidak ada yang akan melakukan modifikasi Dodd-Frank, jadi saya tidak melihat masalah finansial. regulasi (berada dalam) lima masalah teratas dengan Menteri Keuangan,” katanya. “Mereka akan memiliki 10 hal lain yang mereka anggap sebagai prioritas lebih tinggi pada tahun 2025, sehingga FSOC akhirnya menjadi penghambat. Di situlah saya berani bertaruh.”