Apa arti pemerintahan Trump bagi para manajer kekayaan

Salah satu prioritas peraturan pertama yang kemungkinan besar akan mati di bawah pemerintahan Trump yang akan datang: kampanye SEC melawan kegagalan perusahaan dengan apa yang disebut komunikasi off-channel.

Investigasi menyeluruh Komisi Sekuritas dan Bursa terhadap manajer kekayaan yang tidak melacak dan mencatat dengan benar pesan karyawan yang dikirim menggunakan WhatsApp dan layanan serupa telah menghasilkan denda lebih dari $3 miliar di bawah kepemimpinan Ketua saat ini Gary Gensler. Hal ini juga disambut dengan tuduhan melampaui batas dan “regulasi demi penegakan hukum.”

Para pengacara industri dan pakar peraturan sepakat bahwa hal ini akan menjadi salah satu hal pertama yang harus dilakukan setelah Presiden terpilih Donald Trump mulai menjabat pada bulan Januari. Trump tidak merahasiakan penentangannya terhadap sebagian besar agenda regulasi SEC saat ini, dan berjanji akan memecat Gensler “pada hari pertama”.

Trump belum mengumumkan siapa penerus Gensler. Namun garis besar kemungkinan prioritas pemerintahannya sudah dapat dilihat dari pernyataan publiknya dan daftar sikap kebijakan Partai Republik yang disukai. diberi label Agenda 47.

Perlambatan dalam kasus “hanya penalti”.

Carlo di Florio, pemimpin penasihat global di firma kepatuhan ACA Groupmengatakan dia secara umum mengharapkan SEC untuk mengerem kasus penegakan hukum “hanya hukuman” yang tidak menimbulkan korban tertentu. Dan contoh utamanya adalah komunikasi di luar saluran (off-channel) yang berdampak pada para manajer kekayaan terbesar – dari JP Morgan, Morgan Stanley dan Bank Amerika turun — dengan denda individual yang terkadang mencapai ratusan juta.

Kasus-kasus tersebut bertumpu pada kegagalan umum untuk mengikuti peraturan pencatatan SEC, dan bukan pada dugaan bahwa investor menderita kerugian. Di Florio mengatakan tindakan penegakan hukum seperti itulah yang dia perkirakan akan diabaikan pada pemerintahan Trump yang kedua.

“Mungkin ada beberapa kasus yang sudah dalam proses dan mungkin masih berlanjut,” kata di Florio. “Tetapi sebagai area fokus, tidak ada kerugian bagi investor. Kasus-kasus tersebut hanya berupa hukuman.”

Dua orang yang ditunjuk oleh Partai Republik di SEC – Hester Peirce dan Mark Uyeda – telah melakukannya keduanya menyatakan was-was tentang penegakan aturan komunikasi di luar saluran oleh lembaga tersebut. Peralihan kekuasaan yang akan datang kemungkinan besar akan membuat suara mereka semakin nyaring.

Sementara itu, kelompok industri seperti Financial Services Institute, yang mewakili penasihat keuangan independen, menyambut baik terpilihnya Trump pada bulan November dengan harapan bahwa ia akan mengakhiri masa jabatannya. “peraturan melalui penegakan hukum.” FSI dan organisasi serupa mengeluh bahwa SEC di bawah Gensler menggunakan tindakan penegakan hukum untuk menerapkan persyaratan baru pada perusahaan, bukan sekadar memaksa mereka mematuhi peraturan yang sudah ada.

Mengerem aturan baru

Di Florio mengatakan menurutnya ketua SEC berikutnya akan mundur dari jabatan tersebut kecepatan pembuatan peraturan yang sangat tinggi didorong oleh Gensler. Meskipun Gensler mengalami beberapa kemunduran dalam upayanya untuk meloloskan peraturan baru, dia juga berhasil menyelesaikan lebih dari 40 proposal.

Kecepatan ini telah membuat banyak orang di industri mengeluh bahwa mereka hanya diberi terlalu sedikit waktu untuk melakukan penyesuaian dan menyebabkan serangkaian tantangan pengadilan mengenai bagian utama dari agenda peraturan Gensler. Di Florio mengatakan ketua berikutnya kemungkinan akan mundur dari usulan peraturan baru dan malah mencurahkan lebih banyak energi untuk menyederhanakan dan memperjelas peraturan yang sudah ada.

Salah satu peraturan yang perlu mendapat perhatian, kata Di Florio, adalah aturan pemasaran SEC. Aturan ini, yang diterapkan sebelum Gensler menjabat, umumnya mengharuskan perusahaan untuk hanya menggunakan pernyataan yang dapat diverifikasi dalam iklan dan pesan lain kepada klien saat ini atau calon klien. Hal ini juga menjadi inti dari a serangkaian pemukiman bernilai tinggi antara SEC dan masing-masing perusahaan.

“Aturan pemasaran terus menjadi aturan yang sangat menantang bagi sebagian orang di industri ini,” kata di Florio. “Bahkan jika penegakan hukum lebih lambat dan kurang agresif, Anda bisa melihat adanya kejelasan dan panduan. Kita bisa melihat ketua baru akan datang dan berkata, ‘Mari kita perjelas hal ini.’”

Aset digital dan AI

Agenda 47 Trump tidak menyebutkan secara spesifik aturan pemasaran, komunikasi di luar saluran, atau prioritas penegakan SEC terbaru lainnya. Namun pemerintah berjanji untuk menarik kembali peraturan mengenai dua prioritas penegakan hukum pemerintahan saat ini: kecerdasan buatan dan aset digital.

Agenda 47, misalnya, mempunyai tujuan khusus pada perintah eksekutif Presiden Joe Biden ditandatangani pada bulan Oktober 2023 yang menetapkan pedoman untuk pengembangan sistem AI tingkat lanjut yang aman. “Sebagai gantinya, Partai Republik mendukung Pengembangan AI yang berakar pada Kebebasan Berbicara dan Perkembangan Manusia,” menurut agenda tersebut.

Gensler sendiri telah mengusulkan aturan yang mewajibkan penasihat keuangan dan pihak lain untuk menghilangkan atau menetralisir konflik kepentingan yang mungkin timbul dari penggunaan AI, pembelajaran mesin, atau sistem serupa untuk analisis pasar prediktif dan tujuan lainnya. Proposal tersebut diajukan kembali ke tahap perencanaan menyusul protes industri bahwa proposal tersebut dapat diterapkan pada aplikasi biasa seperti spreadsheet.

SEC juga telah menindak perusahaan-perusahaan tersebut dugaan contoh “pencucian AI” — atau mengklaim penggunaan teknologi yang tidak didukung oleh fakta. Adrienne Gurley, mantan penasihat senior SEC dan sekarang menjadi mitra di perusahaan Venable yang berbasis di Los Angeles yang berspesialisasi dalam pertahanan kerah putih, mengatakan dia memperkirakan kasus-kasus seperti itu akan menjadi jauh lebih jarang terjadi.

“Agenda 47 mengatakan mereka akan ‘mencabut perintah eksekutif Joe Biden yang menghambat inovasi AI dan memaksakan ide-ide radikal sayap kiri,’” kata Gurley. “Itu adalah kutipan dari Agenda 47. Dan itu secara langsung bertentangan dengan apa yang SEC saat ini lakukan dengan beberapa kasus pencucian AI mereka.”

Tentu saja, target regulasi Gensler lainnya yang diharapkan mendapat manfaat dari deregulasi adalah cryptocurrency dan aset digital lainnya. Agenda 47 berjanji, “Kami akan membela hak untuk menambang Bitcoin, dan memastikan setiap orang Amerika memiliki hak atas hak asuh sendiri atas Aset Digital mereka, dan bertransaksi bebas dari Pengawasan dan Kontrol Pemerintah.”

“SEC saat ini memiliki sejumlah kasus kripto yang melibatkan mereka, dan siapa yang tahu apa yang akan terjadi pada kasus tersebut,” kata Gurley. “Tetapi saya pikir akan sulit bagi SEC untuk melanjutkan kasus kripto baru di tahun-tahun mendatang, hanya berdasarkan arahan (Agenda 47) itu.”

Kurangi ‘menempel’, lebih banyak ‘wortel’ dengan kripto

Beberapa pihak berpendapat bahwa tindakan penegakan hukum yang dilakukan terhadap perusahaan kripto dalam beberapa tahun terakhir kini telah membuka jalan bagi periode baru inovasi dengan aset digital. Dipandu oleh skeptisisme Gensler, regulator telah mengajukan kasus-kasus besar yang menentangnya Changpeng Zhaopendiri dan CEO pertukaran kripto Binance Holdings, dan Do Hyeong KwonCEO perusahaan aset digital Terraform Labs, serta bursa Coinbase Dan Kraken.

Aaron Kaplan, pendiri dan CEO perusahaan aset digital Prometheum, mengatakan “tongkat” itu mungkin diperlukan untuk membersihkan industri dari beberapa perilaku buruk. Sekarang dia siap bagi regulator untuk mengambil tindakan dengan “wortel” untuk mendorong eksperimen.

Perusahaan Kaplan, yang pertama kali terdaftar sebagai broker-dealer tujuan khusus yang memiliki lisensi untuk menyimpan aset digital, telah lama menjadi pendukung untuk membawa industri kripto di bawah semacam kerangka peraturan.

“Orang-orang dapat berargumen bahwa kripto hanyalah sebuah limbah dan ada banyak penipu,” kata Kaplan. “Sekarang periode tersebut telah berakhir, dan mudah-mudahan kita akan melihat kemampuan inovasi peraturan yang nyata untuk berkembang setelah pelaku kejahatan telah dieliminasi dan industri dapat bergerak maju.”

‘SEC yang lebih baik dan lebih lembut’

Atau pelaku kejahatan lainnya akan bisa mengambil tindakan ketika regulator mengalihkan perhatian mereka ke hal lain. Joseph Wojciechowskiseorang pengacara penipuan investasi di Stoltmann Law yang berbasis di Chicago dan wakil presiden Asosiasi Pengacara Advokat Investor Publik, mengatakan dia tidak melihat adanya tanda-tanda bahwa industri ini hampir dibersihkan.

“Dari sudut pandang saya sebagai pelindung konsumen, kami memiliki banyak sekali pekerjaan kripto,” katanya. “Ada banyak sekali penipuan. Kurangnya regulasi di bidang kripto sangat merugikan masyarakat, dan menghancurkan kehidupan. Jelas dan sederhana.”

Wojciechowski mengatakan dia juga khawatir Partai Republik akan bersikap terbuka yang disebut pasar swasta lebih lanjut kepada investor reguler. Ekuitas swasta, kredit swasta, dan sarana serupa semuanya dapat memberikan keuntungan besar, namun sering kali menimbulkan biaya tinggi dan hambatan dalam mengeluarkan uang.

Untuk memasukkan uang ke dalam investasi swasta, investor biasanya masih harus memenuhi syarat sebagai “terakreditasi”. Label tersebut hanya berlaku untuk orang-orang dengan kekayaan bersih minimal $1 juta atau lebih (tidak termasuk tempat tinggal utama) atau pendapatan tahunan lebih dari $200,000 dalam dua tahun sebelumnya ($300,000 untuk pasangan yang mengajukan bersama).

Berbagai upaya telah dilakukan dalam beberapa tahun terakhir untuk menurunkan ambang batas tersebut guna memberikan lebih banyak pilihan kepada investor.

“Saya pikir posisi SEC di bawah Trump, dalam banyak hal, akan mengingatkan kembali pada kewaspadaan pembeli,” kata Wojciechowski. “SEC yang lebih baik hati dan lembut, demikian sebutannya dulu. Dan menurut saya deregulasi cenderung berjalan baik di pasar sampai pada titik di mana sudah jelas bahwa hal tersebut tidak berhasil. Saat itulah kekacauan mulai terjadi, dan pada titik itulah pasar akan mundur dengan sangat cepat.”

Negara-negara maju

Negara-negara dapat merasa terpanggil untuk mengisi kekosongan peraturan apa pun, kata Peter Dugas, direktur eksekutif di perusahaan konsultan manajemen Capco dan pimpinan pusat intelijen peraturan perusahaan tersebut di Washington, DC

“Kami sudah melihat hal ini pada gubernur California, Illinois, New Jersey,” kata Dugas. “Mereka semua mengumumkan secara terbuka segera setelah presiden terpilih kembali bahwa mereka akan menjabat sebagai gubernur berdasarkan kebijakan presiden dan membuat proposal kebijakan mereka sendiri yang akan menjadi penyeimbang terhadap pendekatan presiden.”

Dugas juga mencatat bahwa setiap upaya legislatif untuk, misalnya, menurunkan hambatan investasi di pasar swasta, harus mengumpulkan setidaknya 60 suara di Senat untuk mengatasi filibuster. Partai Demokrat kemungkinan besar tidak akan membiarkan hal tersebut terjadi karena proposal yang mereka yakini akan membuat investor menghadapi risiko.

Namun meskipun regulator meringankan sentuhan mereka terhadap kripto, AI, pasar swasta, dan peluang investasi lain yang lebih eksotis, mereka tidak serta merta menyerahkan bidang ini kepada para penipu.

Semakin banyak hal berubah…

David James, penasihat dan direktur pelaksana di Westport, yang berbasis di Connecticut Penasihat Jembatan Pesisirsebuah penasihat investasi terdaftar dengan dana kelolaan senilai $3,5 miliar, mengatakan dia telah melihat cukup banyak regulator baru yang mulai menjabat untuk mengetahui bahwa perubahan besar pada tingkat yang mungkin tidak akan terlihat oleh investor biasa.

“Itu selalu menjadi pengalaman saya dalam jangka waktu yang lama dan pemerintahan datang dan pergi,” kata James. “Sekarang ada beberapa saran bahwa tingkat perubahan kali ini bisa lebih besar. Kita lihat saja nanti. Tapi saya memperkirakan sebagian besar hal akan tetap sama.”

Di Florio juga mencatat bahwa perubahan di puncak SEC tidak serta merta menyebabkan perubahan besar dalam jajaran dan jajaran. Tentu saja, ada kemungkinan bahwa Trump akan menunjuk seorang penghasut yang mencoba mendorong lembaga tersebut ke arah yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Namun ketua SEC Trump pada masa jabatan pertamanya, Jay Clayton, secara umum dipandang sebagai seseorang yang bersemangat untuk menjalankan tanggung jawab dasar dalam melindungi investor dan meminta pertanggungjawaban para penipu. Trump menegaskan kembali keyakinannya pada Clayton dengan menunjuknya sebagai pengacara AS untuk Distrik Selatan New York, di mana dia akan mengatur cakupan luas dari industri sekuritas.

“Sebagian besar orang di SEC adalah profesional karir,” kata di Florio. “Dan mereka bangun setiap hari dan melakukan pekerjaan baik yang dilakukan SEC untuk melindungi investor, integritas pasar, dan koordinasi modal. Dan 4.000 orang itu akan bangun besok, kembali bekerja, tidak peduli siapa yang menjadi ketuanya. adalah.”